计算机行业2018年一季度投资策略:春天的脚步

投资建议:春节前突如其来的美股跳水打乱了中国市场的节奏,原本强势的金融地产等板块突然跳水,部分资金开始被迫关注长期低迷的TMT公司。这仿佛又把我们拉回到2013年春节前后的行情,历史是如此的相似却又变幻莫测。当下与2013年春节前后的政策环境、估值情况、机构仓位极为相似,传媒作为估值最低的板块有望带领TMT板块重演2013年的上涨行情。此外,美股股灾带动没有业绩支撑的A股股价加速赶底,商誉风险亦被市场充分认知,当商誉之剑真正落下之时,很可能对市场已经没有任何杀伤力。作为市场上最先下调行业评级(2016年9月)的卖方,我们又率先上调行业评级,虽然距离真正的行业底部还有一定时间和距离,但我们不愿意去择时,而更愿意择势。我们重点推荐高速成长的RetailTech、北斗两大子版块,及其龙头公司新北洋(002376)、合众思壮(002383),混改持续发力、创新不断落地的中国联通(600050),以及智能制造MES服务龙头汉得信息(300170)。

TMT板块强势反弹,与2013年春节行情极为相似。春节前后创业板出现强势反弹,与主板行情明显分化,相较于主板而言,创业板更加资金青睐。2018年春节行情与2013年春节前后行情极为相似,在政策环境、估值情况、机构仓位等方面也有诸多共同点。巧合的是目前传媒行业估值最低且接近于2013年初水平。截至2018年2月23日收盘,传媒行业PE(TTM)为32.27倍,为TMT四大行业中最低的行业,也十分接近于2013年初的29.90倍。传媒引领TMT板块反攻的历史或有望重新上演。

新兴产业必将接力房地产成为经济发展的主引擎。在2018年的春节,我们恍惚间又在重复经历2013年,但却感觉却熟悉而陌生。康波周期的预言成为笼罩市场的魔咒,而被十年一次从不落空的股灾诅咒的美股市场也成为挥之不去的阴霾,已经上涨了20年的房地产市场,在房价“永远向上”和“周期见顶”的争执声中摇摆不定。如果1998-2008年是中国制造的崛起,2008-2018是房地产的崛起,那么2018-2028目前最大的希望则是中国创造的新兴产业的崛起。从这个角度上看,我们甚至可以认为,2018年才是中小创的腾飞起点,只有中国创新才能打破中国股市30多年跑不过通胀的魔咒。而对新兴产业并购重组的放开,仿佛让我们又看到重复2013年并购重组上涨的一丝契机。

美股股灾带动股价加速赶底,商誉风险被市场充分认知。作为市场上最先下调行业评级的卖方,我们又率先上调行业评级,虽然距离真正的行业底部还有一定时间和距离,但我们不愿意去择时,而更愿意择势。突如其来却又在意料之中的美股股灾,让没有业绩支撑的公司的股价加速赶底,同时,我们对机构路演的时候惊奇的发现,基金经理们对商誉风险的充分认知程度像是在背诵我们2016年9月的行业策略原文。所以,当商誉之剑真正落下之时,很可能对市场已经没有任何杀伤力。

择势而为,关注行业投资机遇。计算机行业公司为解决社会主义新矛盾提出了全方位的解决方案,打开了一道道通向美好未来的道路,必然会一次又一次的激起市场的兴趣和追逐的热情。同时,国内政策与国内外各种喜人的技术突破,都将为市场注入新的活力。我们重点推荐高速成长的RetailTech、北斗两大子版块,及其龙头公司新北洋(002376)、合众思壮(002383),混改持续发力、创新不断落地的中国联通(600050),以及智能制造MES服务龙头汉得信息(300170)。