策略点评报告:内外环境回暖,结构突出周期

本周观点概述:春节假期导致上周A股仅有两个交易日,但随着海外市场在春节假期的逐渐稳定,A股节后表现较为强势。从成交规模来看,上周两市成交额维持3300亿附近,博弈/存量指标预计在0.29附近。我们用以观察市场恐慌情绪的VIXFIX指数出现回落并且其波动上轨逐渐开始有走平迹象,这有助增强对恐慌情绪平复的确认。我们仍未看到引发市场中期调整的经济或政策风险因素出现,本周将迎来新一轮PMI的公布,并且全国“两会”将在周末召开。在稳中求进的政策总基调下,政策面对保持市场稳定的呵护态度仍然较为明显。

目前已处于2月底,很快将进入一年当中的生产活动旺季,数据的可参考性增强,市场有足够的时间窗口在调整结束和环境支撑下持续回暖。另一个我们节前讨论的观察线索来自对外部市场冲击的观察,我们理解美股此前的快速回调反映的是市场对美联储因素的关注权重增加,对特朗普因素的关注权重弱化,而非经济改善结束带来的牛市终结。从历史时点规律来看,部分投资者会担心两会开幕后市场下行,但今年两会的时点特征上却难以参考历史规律。

经济基本面:菜篮子产品批发价格200指数在节后呈现小幅度回落;国内重要生产资料价格指数相对节前保持平稳。1年期信用利差与10年期信用利差相对节前亦无明显变化,维持在相对高位。十大城市商品房移动平均成交面积、6大发电集团日均耗煤量在节后开始回暖。

政策面跟踪:为了稳步推进实施股票发行注册制改革,进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能,全国人大常务委员会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后,期限延长二年至2020年2月29日。

资本市场跟踪:上周A股迎来开门口,虽仅两个交易日,上证综指累计收涨2.81%、深证成指收涨2.21%、沪深300收涨2.62%。行业方面,有色金属、采掘以及交通运输位列领涨前三;生物医药、农林牧鱼和传媒板块涨幅靠后。主题方面,新能源指数与雄安新区指数领涨。

国际财经及资本市场跟踪:上周全球主要股指表现良好:美股方面,道指、纳指与标普500收涨0.36%、1.35%与0.55%:欧洲方面,德国DAX与法国CAC40收涨0.26%与0.68%:港股方面,恒生指数涨0.4g%。上周美元指数小幅波动;10年期美债收益率保持上升趋势。

未来一周展望:本周国内宏观数据逐步走出“真空期”,关注制造业PMI数据。海外方面,关注美国PCE及ISM制造业指数、欧元区最新通胀、PMI及失业率数据。财经事件方面,本周最重要的是将召开十九届三中全会,关注在全面深化改革方面作出的探索和安排。