策略日报:新三板盘后协议转让交易量占比高

2018年1月15日,备受关注的新三板交易新规落地。其中,引入集合竞价代替了原来盘中的协议转让,盘后引入了带有“大宗交易”性质的协议转让方式作为补充。从目前情况看,盘后协议转让成为弥补新三板盘中交易活跃度的重要手段,支撑了近7成的交易量。“大宗交易”在新三板市场呈现主导地位,与市场自身特殊性相关。目前新三板的投资者门槛比较高。对于这些投资者而言,在一级市场交易或者大宗交易,占比本身就相对较高,在二级市场的日常交易规模相对较低。从目前情况看,新推出的盘后协议转让对一级市场定增融资起到较大的支撑作用。而盘中二级市场交易活跃度仍需要相关配套措施进一步促进。关于提高新三板二级市场交易流动性需要哪些配套政策问题,新三板需要更多投资者、更多资金进入市场。现在社保、公积金、保险资金等都在政策引导下进入到这个市场。随着更多资金入场,二级市场的活跃性将提高。规范、优质企业的流动性将得到匹配,新三板二级市场交易属性才能真正体现出来,盘后协议转让的比例自然会相应降低。我们建议,在新三板二级市场,针对一些优质企业、规范企业,可以在合格投资者要求上进一步进行细分,适当放低准入门槛。这将促进二级市场交易,实现市场定价功能和交易功能的齐头并进。