中小盘IPO专题:打新基金,规模趋小化,底仓配置成关键

IPO首发过会率再降

2018年1月,证监会周均上会企业11家,周均过会企业数下降至3家,周均过会率只有约38.2%,审核延续了自2017年10月份以来的趋严态势。与之相对应的,证监会IPO周均批文数再降,2018年开年以来,IPO周均批文数降至3家左右。新股审核从严常态化,重质重量并举,我们预计2018年全年IPO批文核发数将在250家左右,全年募资规模约1500亿元。

A、B类投资者网下打新占优势,2018年网下打新收益或继续下滑

2017年A、B、C三类投资者网下打新收益下滑,C类投资者打新收益下滑最明显。按全部打满计算,2017年全年,A、B、C类投资者网下打新实际收益分别约为1530万元、1350万元、380万元,较2016年A、B、C三类投资者2100万元、1900万元、1500万元的打新收益下滑明显,2017年新股平均开板涨幅较2016年显著收窄是主要原因。2018年1月份开板股票平均开板涨幅约246%,与2017年全年开板股票265%的平均开板涨幅相比仍有所下滑,新股赚钱效应进一步减弱,加之新股审核从严常态化,发行数量较2017年减少,估计2018年全年网下投资者打新收益将较2017年继续下滑。

打新基金规模趋小化,积极主动的底仓配置是关键

打新基金整体规模趋小化,股票持仓规模保持相对稳定。根据公募基金2017年四季报数据,2017四季度末单只打新基金资产净值中位数约4.39亿,较2017年三季度末5.26亿的单只打新基金资产净值中位数下滑约16.51%,打新基金规模小型化趋势显著。就股票持仓来看,2017年四季度末,单只打新基金股票持仓占资产净值比例的中位数23.97%,较2017年三季度末(21.65%)占比有所上升,打新基金股票市值规模在2017年三季度末和四季度末分别为1.28亿元、1.16亿元,打新基金股票持仓规模保持相对稳定,并未因基金整体规模缩小而出现明显的股票减仓行为。2017年,打新基金的打新收益率各个季度的中位数分别为1.34%、1.19%、1.32%、1.10%,全年打新收益率中位数约4.87%。

2017年第四季度,打新基金前10大重仓股的收益率中位数约为1.30%,年化收益率约为5.28%,超过打新基金全年4.87%的打新收益率中位数,积极主动的底仓配置成为打新基金的管理关键。打新基金个股选择方面,食品饮料、电子、银行、非银金融板块热度较高,行业持仓市值均超过80亿,打新基金整体持仓偏好呈现鲜明的防御性特征;打新基金整体规模下滑趋势明显,重仓股减持现象显著,电子、食品饮料、银行、房地产、医药生物、电气设备行业股票遭减持最多,减持规模在5亿元以上。就沪市持仓而言,金融板块受追捧,食品饮料、电子热度稍减;就深市持仓而言,电子行业的优质标的更受青睐,深市第四季度股票增持规模前两位均来自电子行业,分别为欧菲科技、安洁科技,相应增持市值为1.70亿元、0.92亿元。

风险提示:宏观经济风险、新股发行制度变化