2018年1月份宏观经济数据预测:货币“收短放长”整固市场和经济

市场普遍看法:经济短期偏弱、长期平稳

年度数据公布后,实际上各机构对经济前景的信心都已有所增强,因此近期市场对经济前景的信心,实际上正处于上升期。机构间对当期经济运行看法存在较大差异,机构间对经济感受差异较大。12月份的实际经济数据表明,中国经济强劲程度超出市场预期。长期看,经济平稳预期仍是市场主流,市场对经济并不悲观。

楼市价格下行成趋势

在楼市调控政策影响下,市场由分化逐渐合一,一、二、三线楼市价格先后转向下行。从楼市价格演化态势看,一线城市限制最为严厉,价格调整也最先发生。市场一度认为,一线由于具备较好的支撑基础价格将能维持,而二、三线城市由于人口和经济要素变化原因,房价将率先下跌。中国楼市的这一预期并没有出现,伴随政策影响的持续,各地楼市价格皆发生调整,调整先后次序主要受政策左右。

投资回落制约经济回升

自2017年下半年起,中国投资增速又进入一轮缓慢下台阶进程。这一轮投资增速的下移,主要受货币环境影响。货币偏紧对当期投资进度产生了制约,使得投资进度变慢。但随着货币偏紧状态的常态化,投资进程将恢复正常,投资增长将企稳,并略有回升。另外的二个影响因素我们先前就有提及:环保升级、库存回升周期结束,但这2个因素仅是短期扰动因素,并不具延续性。

货币“收短放长”整固股市和债市

从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。公开市场操作和降准操作的组合,在货币市场构成了“收短放长”的完美组合。央行货币投放“收短放长”,有利于稳定货币预期,压低长端利率,促进长期投资,增加经济增长潜力。货币增速缓慢回升中货币市场利率仍高位难下;新年后储备货币因降准而发生构成改变,流动性边际改善,债市短期压力大为缓解,但回升也有限。