宏观研究数据库:经济预期偏弱,分歧加大

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本提前预测为上期(2017年12月份)数据未公布前完成,由于避免了近期经济数据对情绪的影响,该预测较好地体现市场上机构经济短期前景真实看法。本预期表明:市场原先整体上对经济短期前景的预期偏弱,工业平稳、价格下行,投资底部趋降,消费和货币增长平稳。年度数据公布后,实际上各机构对经济前景的信心都已有所增强,因此近期市场对经济前景的信心,实际上正处于上升期。

1月份CPI提前预测的中值和均值均为1.6,预测分布区间(1.0,2.2),表明机构间存在着较大的分歧;PPI提前预测的中值和均值分别为4.3和4.1,预测分布区间(3.7,5.6),表明市场预期分歧也较大。1月份工业增加值提前预测的中值和均值分别为7.1和6.2,表明机构间对当期经济运行看法存在较大差异,机构间对经济感受差异较大。

12月份的实际经济数据表明,中国经济强劲程度超出市场预期。作为经济增长第一动力的投资,市场预期回升难续,预示着机构对短期经济前景仍有担忧。但我们仍坚持认为经济稳中偏升的态势,不会是市场看法的缓慢下降。货币稳中偏紧态势不变,但不会加码,为降融资成本,政策组合会着力使现有利率水平下降,货币增速会有小幅反弹。另外,汇率预期改变使得降准的概率再度上升。

我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将 PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件;因此我们对未来6-12个月的经济相对乐观;随着经济平稳态势日渐明显,以及企业效益的显著回升,信心恢复的机构显著增多。

经济平稳+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情,但受货币偏紧持续、短期经济前景忧虑上升,以及周期、资源品上涨动力减弱影响,短期市场将进入犹豫期。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率也不存在继续抬升的基础。