中投证券衍生品策略周报

期货市场:上周市场继续小幅震荡上行,大小盘分化加剧,大盘蓝筹继续走强,上证指数迭创新高,中小板、创业板、中证500指数出现反弹。银行、保险、地产板块表现较强,而其他周期板块、题材板块热点散乱,煤炭、钢铁、军工、石油等板块间或有突出表现。沪深300报收4381.30,上涨2.24%,IF1802报收4397.80,上涨2.19%;上证50报收3172.78点,上涨1.76%,IH1802报收3189.00点,上涨1.76%;中证500报收6383.63点,上涨1.77%,IC1802报收6397.00,上涨2.65%。

期权市场:上周市场继续小幅震荡上行,大盘蓝筹继续走强,中小创有所反弹,热点散乱,银行地产继续表现出较强的势头,煤炭、钢铁、军工、石油等板块间或有突出表现。1月25日,央行公告称,考虑到普惠金融定向降准可吸收央行逆回购到期等因素的影响,为维护银行体系流动性合理稳定,当日不开展公开市场操作。鉴于当日有1200亿元逆回购到期,实现资金净回笼1200亿元。央行此前预告,针对普惠金融的定向降准将于1月25日起实施,预计释放长期流动性3000亿元。这个规模甚至低于一次普通的中期借贷便利(MLF)投放。25日下午四点,人民币对美元汇率收6.3350,创2015年10月30日以来新高,较上一交易日涨525个基点。当日,人民币对美元汇率盘中一度升破6.32关口,刷新逾两年新高至6.3148。在美元快速走弱的背景下,人民币对美元汇率大涨。其背后逻辑是央行维持人民币对一篮子货币中长期基本稳定的政策基调,维持人民币内外信誉的坚定决心,逐步退出常态式干预的基本立场。市场已经连续上涨,大小盘分化比较明显,蓝筹大盘表现相当强势,但是市场上涨已久,回落调整动能逐渐累积,下周可能出现震荡走势,市场波动加大,建议下周大盘采取跨式策略:买入一份认购期权,同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。

涨跌幅方面,50ETF购1月3.10,上涨69.2%,涨幅最大;50ETF沽1月3.142A下跌99.8%,跌幅居首;50ETF购2月3.10,成交67.4万张,成交量最高;50ETF购2月3.20持仓量10.78万张,持仓量最高。

波动率方面,标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%,60%】,认购期权隐含波动率17.3%,认沽期权隐含波动率16.5%。看涨期权波动率上升,看跌期权波动率下降。