化工行业周报:双氧水价格上涨,国际原油价格创新高

市场回顾:上周,化工板块上涨0.79%,沪深300指数上涨2.22%,化工板块跑输同期沪深300指数1.4个百分点。年初至今,化工板块累计上涨2.51%,沪深300指数累计上涨6.27%,化工板块跑输同期沪深300指数3.8个百分点。

海外公司行情:上周德国巴斯夫、林德气体和法国液化空气集团动态PE分别为21.49、32.38和25.19,动态PB分别为2.76、2.56和3.12;美国埃克森美孚、孟山都和霍尼韦尔动态PE分别为28.99、22.49和75.95,动态PB分别为2.07、8.18和7.21;此外,英国石油、荷兰壳牌石油和法国道达尔动态PE分别为39.84、27.25和18.06,动态PB分别为1.56、1.50和1.34。

产品价格和价差:价格方面:上周北美天然气-纽约现货价格达3.66美元/MMBtu,周涨幅32.6%;鲁西化工27.5%双氧水价格达1580元/吨,周涨幅12.9%;电解锰市场平均价格达12700元/吨,周涨幅7.1%;无锡电解锰价格达13000元/吨,周涨幅6.6%。价差方面:上周MDI价差上涨1500元/吨,周涨幅4.62%;电石法PVC价差上涨113元/吨,周涨幅1.72%;顺丁橡胶价差上涨50元/吨,周涨幅0.40%。

行业观点:华东和华中双氧水报价齐上涨,行业龙头受益显著。上周华中地区鲁西化工(000830)27.5%双氧水价格由1400元/吨上涨至1580元/吨,涨幅达到12.9%,年同比涨幅达到243.5%;华东区金禾实业(002597)27.5%双氧水报价由1600元/吨上涨至1650元/吨,涨幅达到3.1%,年同比涨幅达142.7%。本轮双氧水价格受降雪天气影响下贸易商加紧备货推动,出现华东和华中出厂价格同时上涨,鲁西化工(000830)拥有27.5%双氧水产能20万吨/年,金禾实业(002597)拥有27.5%双氧水产能35万吨/年,受益于产品价格上,行业龙头受益显著。

国际原油价格创新高,行业龙头估值将逐步修复。上周,2018年1月24日国际布伦特原油报价触及70.53美元/桶新高,WTI原油价格触及65.61美元/桶新高。国际方面,截至2018年1月19日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少3座至936座;石油输出国组织(OPEC)最新月报显示,2017年11月份OPEC原油产量下降13.35万桶至3245万桶,因委内瑞拉深陷危机导致产量大幅下滑,同时阿联酋也为减产贡献出更大力量,沙特依然保持远超承诺的减产幅度。国内行业龙头中国石化(600028)2017年油气当量产量达到4.46亿桶,同比2016年增长3.4%,截至2018年1月26日,中国石化(600028)动态PB为1.25,国际行业龙头公司英国石油、荷兰壳牌石油和法国道达尔公司动态PB分别为1.56、1.50和1.34,受益于国际油价不断创新高,中国石化(600028)油气资产重估带来估值修复,行业综合竞争力强。

巨化股份(600160):受益于国内供给侧改革影响,公司主要产品制冷剂量价齐升实现业绩高增长。2018年1月27日,巨化股份(600160)发布2017年业绩预测公告,公司预计实现归母净利润8.31亿元至9.51亿元,同比增长450%至529%,巨化股份(600160)主营业务氟化工产品受国内供给侧改革影响量价齐升,实现业绩大幅增长。

中国巨石(600176):玻纤行业高度景气,行业龙头业绩快速增长。2018年1月29日,中国巨石(600176)发布2017年业绩预告,公司预计实现归母净利润20.5亿元至21.3亿元,同比增长35%-40%;预计实现扣非后归母净利润19.9亿元至20.6亿元,同比增长36%-42%,玻纤行业高度景气,行业龙头中国巨石(600176)目前实现玻纤产能高于140万吨/年,位列国际笼统行列,公司业绩快速增长。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格超过70美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。