钢铁行业:采暖季限产推动12月粗钢日产量环比再降1.9%

事件:12月粗钢日产量环比下降1.9%。2017年12月份粗钢产量为6705万吨,同比增长1.8%;2017年全年粗钢产量83173万吨,同比增长5.7%。12月份粗钢日均产量为216.3万吨,环比下降1.9%。

采暖季环保限产对粗钢产量有显著影响。统计历年12月粗钢日产量相比10月的变化幅度,可见2017年高达7.3%的降幅比2012年-2016年要多出5个百分点以上。这就说明,在排除季节因素的影响后,2017年采暖季环保限产对全国粗钢产量的影响显著。

供给弹性不可忽视,限产力度仍有加强空间。从重点钢企旬度粗钢日产量来看,12月下旬环比上涨3.55%,表明供给弹性也依然存在,不容忽视,也表明目前唐山等地区的限产力度尚未达到最大,在春节前仍有进一步加强的空间。

供给面收缩,支撑2017Q4钢价和盈利水平攀高。环保限产使钢铁行业整体呈现供给偏紧的格局,支撑了2017Q4钢价和钢铁盈利继续上涨。鞍钢股份预告2017Q4归母净利润较Q3环比增长64%印证了这一点。

铁钢比已创历史新低,废钢产业链景气度有望继续向好。2017年12月铁钢比为0.816,已经是统计以来的最低水平。这表明目前废钢使用量的提升,废钢产业链的景气度有望继续向好。

清理地条钢使2017年表内粗钢产量激增,创历史新高。2017年中国粗钢产量8.32亿吨创历史最高,较2016年增长2336万吨。但2017年同时削减地条钢产量7000万吨以上,综合看表内粗钢产量+地条钢产量,2017年的实际钢产量比2016年更低。中国钢铁业工业化已基本完成,进入后钢铁时代。

继续看好春节前基本面,关注龙头板材股和废钢产业链。面向未来3个月,钢铁减产力度还有加大的可能性,进而对钢铁板块构成支撑。但2018年3月15日采暖季结束之后,钢铁行业的景气度则存在一定的不确定性。钢铁板块在春节前仍然有望震荡向上,重点建议关注绩优白马股、龙头板材股,以及电炉钢、废钢产业链的投资机会。

风险提示:(1)供给端风险;(2)需求端风险;(3)政策面风险。