传媒行业2018策略展望:理性回归,以优质内容绑定用户付费

传媒行业回顾:1)二级市场:个股板块继续调整,高估值进一步消化。

2017年中信传媒行业全年跌幅20.35%,为列全部中信行业第28位。

平面媒体、广播电视、电影动画、互联网及整合营销年区间涨跌幅分别为-28.03%、-24.93%、-23.79%、-21.56%和-18.44%。掌阅科技以677.36%涨幅居次新股之首,分众传媒、恺英网络等年涨幅居前,跌幅在30%以上的公司家数为58家,占比54.21%。截至2017年底,传媒板块市盈率为34.67X,各子行业指数估值基本处于2013年以来各指数历史估值均值的60%-66%水平。2)业绩:基本面增速回归理性。2017年前三季度传媒行业整体营业收入3251.24亿元(yoy14.03%),归属母公司股东净利润355.75亿元(yoy4.99%)。公司营收和归母净利润增速主要分布在0%-30%之间,数量占比分别为55%和33%,;业绩同比下降的公司占比也相对较高,分别占到27%和36%。

游戏:2017年移动游戏市场占比57%;在电竞及“大逃杀”类型游戏的带动下,端游市场回暖;页游市场规模继续收缩。2017年中国游戏用户规模同比增长yoy3%,增速维持较低状态,用户成本攀升,游戏公司60%的市场预算用于购买流量等营销活动。用户付费有望对游戏产业规模增长形成重要支撑。国内游戏市场份额已逐步向头部企业集中,中小创游戏企业面临的市场空间挤压;产品方面,优质游戏对有效用户付费转化的优势非常明显。未来我们看好游戏出海、IP改编及二次元游戏等方面的发展。

电影:2017年电影市场在诸多优质影片的带领下有所回暖,国产影片发力,票房与口碑双提升,优质影片对票房和观影的吸引仍具有明显优势;观众对艺术片、纪录片及小众批片等类型影片的关注超出市场预期,有望促进未来电影市场更加开放和多元;国内龙头院线地位已基本确立,随着国内TOP10院线悉数上市,未来院线市场整合有望加速,龙头院线集中度有望进一步提升。