新能源发电运营系列报告之三:三管齐下见成效,上半年风光限电明显改善

Q2弃风弃光明显改善,风光运营持续受益

2017年上半年,全国风电平均利用小时数为984小时,同比提高67小时,风电弃风电量为235亿千瓦时,同比减少24%,弃风率为14%,同比下降7pct;全国弃光限电约为37亿千瓦时,弃光率仅为6.7%,同比下降4.5pct,为三年来的最低点。西北地区弃风弃光问题明显好转,伴随风光运营企业有效利用小时数攀升,我们认为这种趋势未来将持续,新能源运营商将持续受益。

风光装机规划优化,政策直指行业痛点

从上半年风光并网情况看,政策指引电站建设中心由西北向东南转移倾向明显,目的为消化限电区存量电力,避免新增容量加重弃风弃光问题。上半年全国非限电地区风电光伏新增占比分别达50%、83%,累计装机占比分别为24%、66%,较15年增长4pct和20pct;政策层面,今年以来利好不断,根据最新的装机规划指引,我们预计十三五末,我国风电、光伏装机容量有望达到280GW和268GW;此外,第七批可再生能源补贴紧随第六批补贴的下放,已进入申报阶段,绿证交易平台试运营,未来有望从源头上缓解企业现金流压力。

特高压密集投运,消纳通道逐步打开

十三五期间,我国特高压将加速建设并进入投运快车道,2016-2018两年规划投运的特高压线路达12条,新增输电能力是2015年存量的170%,其中位于限电区域的线路更是高达8条,相对十二五末的1条,输电能力保守预计净增长740%。其中,2016年已投运4条线路,预计今年还有7条完成投运,这将极大程度上缓解西北、内蒙等限电重灾区电力外送压力。

标的推荐

根据在手风光运营装机量、新能源发电营收占比、权益电站限电区域分布占比三大指标,我们对上半年A股、H股风电、光伏运营企业进行了梳理更新,以限电反转对业绩的改善弹性作为核心指标,推荐关注如下标的:

光伏A股:太阳能(000591.SZ)、拓日新能(002218.SZ)

光伏H股:协鑫新能源(0451.HK)、江山控股(0295.HK)

风电A股:银星能源(000862.SZ)、节能风电(601016.SH)

风电H股:大唐新能源(1798.HK)、新天绿色能源(0956.HK)

风险提示:特高压投运低于预期、新能源优先上网政策不达预期。