科达洁能事件点评:新华联增持彰显信心,碳酸锂龙头再起航

事件:

公司于9月20日晚发布公告称:新华联控股将在2018年3月20日前增持公司股份100-2500万股,增持以公司非公开发行股份实施完成为前提。对此,我们点评如下:

投资要点:

新华联增持彰显信心,期待新景象

公司曾在2016年9月21日公告:新华联控股及一致行动人在《简式权益变动报告书》公告12个月内(2016年9月21日至2017年9月20日)将增持公司股票100万股至2500万股,以公司非公开发行股票完成为前提。目前已经到期,但公司非公开发行股票已经拿到批文,但没有实施完毕,所以新华联的增持计划推迟到2018年3月20日。预计公司非公开发行不久将完成,新华联增持公司股份100-2500万股,占公司非公开发行后总股本的0.06%-1.59%,再加上参与定增的8.76%,预计新华联持有公司股份的8.82%-10.35%,仅次于第一大股东边程的股权比例11.03%,成为公司的第二大股东,同时不排除新华联未来进一步控股的可能。新华联增持公司股份彰显出对公司发展充满信心,同时新华联背景深厚,参股多家上市公司,预计将会在资金、资源等方面支持公司,期待新华联控股之后的新景象。

不断增加蓝科锂业股权比例,碳酸锂龙头再起航

近两年受国家政策驱动,新能源汽车行业迅猛发展,从而驱动上游锂电池负极材料和碳酸锂市场迅速扩张。2015年公司收购漳州巨铭进军锂电池负极材料行业,定增募投年产2万吨锂电池负极材料项目,定增资金到位后公司负极材料发展有望加速。同时公司从2017年1月开始布局上游碳酸锂资源。通过不断收购青海威力、青海佛照锂等持有的蓝科锂业少数股东股权,股权占比由16.26%、22.69%逐步提高到现在的26.93%,蓝科锂业主营碳酸锂产品,是国内盐湖提锂的龙头,受益于受益技术研发成功和碳酸锂提价,蓝科锂业才开始扭亏为盈。蓝科锂业现有碳酸锂产能1万吨,2016年碳酸锂产量3802吨,利润1.3亿元,2017年上半年碳酸锂产量2323吨,利润8852万元,预计2017年全年碳酸锂产量在7000吨左右,随着碳酸锂下半年涨价,预计净利润在3亿以上。上半年,蓝科锂业为科达洁能实现投资收益1974.43万元(只并表16.26%),考虑到公司非公开发行股份认购对象芜湖基石持有蓝科锂业16.65%股权,不排除公司未来继续收购提高蓝科锂业股权的可能。随着蓝科锂业产能的扩张(未来规划新增3万吨碳酸锂产能)以及公司股权占比的提升,蓝科锂业的投资收益将会更多,碳酸锂龙头即将起航。

建材机械海外拓展带动营收稳步增长,海外陶瓷厂新增业绩看点

公司陶瓷机械海外业务拓展顺利,实现海外收入7.49亿,同比增长18.09%,带动建材机械业务实现营收19.92亿元,同比增长13.96%,海外营收的占比进一步提升至37.60%,主要受益于公司海外“合资建厂+整线销售”模式。此外公司海外陶瓷厂上半年实现投资收益1518万元(股权占比40%),这仅仅是肯尼亚一期一条陶瓷生产线的投资收益,目前加纳项目6月份已投产,随着肯尼亚二期、坦桑尼亚项目的逐步投产,今年年底有望新投产4条陶瓷生产线,公司长期规划是10条陶瓷生产线,同时公司陶瓷厂股权占比由40%提高到51%,按每条陶瓷产线2500万元的净利润来算,陶瓷厂贡献的业绩不容小觑,有望成为公司业绩增长新看点。

盈利预测和投资评级:不考虑非公开发对业绩和股本的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.58、0.70元,对应当前股价PE分别为29、22、18倍,我们看好公司海外市场的拓展以及锂电业务的布局,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、锂电负极材料竞争激烈风险、非公开发行不能顺利完成风险、蓝科锂业产能扩张不及预期及股权进一步收购不顺利风险、新华联增持进度不达预期的风险、锂电需求不及预期的风险。