食品饮料行业基金中报总结:仓位延续升势,仍有向上空间

事件:

2017年8月31日,公募基金17年中报披露完毕。根据我们估算,17年2季度基金全仓食品饮料股票市值占比6.1%,环比增1.0pct,同比增1.7pct,比重仓占比(3.9%)高2.2pct,比此前估算全仓占比(5.8%)高0.3pct,好于我们预期;17年2季度基金全仓白酒股票市值占比4.0%,环比增0.7pct,同比增1.5pct,比重仓占比(2.8%)高1.1pct,与此前估算全仓占比(4.0%)一致,符合我们预期。

点评:

17年2季度食品饮料板块与白酒板块基金仓位延续1季度升势,继续提升有空间。食品饮料板块基金全仓仓位仍低于07-16年均值6.5%,白酒板块略高于均值3.7%,两个板块基金全仓仓位仍远低于12年3季度历史高点(食品饮料12.9%,白酒9.7%)。

食品饮料板块中,白酒企业依然最受基金青睐,各子行业领先企业同样受到青睐。17年2季度基金重仓参与家数前5名、基金全仓市值前5名基本没有变化,前10名主要为白酒企业和其他子行业领先企业,领先企业包括伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新等。基金重仓参与家数前10名,白酒企业占据5席,与17年1季度基本持平;基金全仓市值前10名,白酒企业占据7席,与16年4季度基本持平,显示白酒企业依然最受基金青睐。

对比17年2季度基金全仓与重仓持仓市值前15名股票,青岛啤酒与沱牌舍得全仓市值大幅高于重仓市值,显示未来或有潜力。17年2季度青岛啤酒与沱牌舍得基金重仓市值仅0.8亿、1.8亿,但全仓市值分别高达13.1亿、12.9亿。我们认为,较大幅度差异意味着未来基金持仓市值或有较大提升空间。

优质食品股还有较大空间,重点推荐中炬高新和伊利股份。

(1)中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。17年2季度中炬高新基金重仓参与家数为32家,对比17年1季度增11家,食品饮料板块中排名由第14名上升至第10名;中炬高新基金全仓市值为18.2亿,对比16年4季度增69.5%,食品饮料板块中排名由第15名上升至第11名。

(2)乳品需求超预期,伊利充分享受消费升级。17年2季度伊利股份基金重仓参与家数为305家,对比17年1季度增47家,食品饮料板块中维持第3名;伊利股份基金全仓市值为177.4亿,对比16年4季度增70.0%,食品饮料板块中排名由第2名微降至第3名。

白酒中报普遍超预期,禁酒令和消费税影响不大,成长逻辑不变,继续坚定持有,重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。对比16年4季度,17年2季度山西汾酒基金全仓市值增96.1%,五粮液增149.3%,贵州茅台增44.4%。

风险提示。

茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。