新北洋:非公开发行获审核通过,高增长低估值标的

事件:

公司发布公告:2017年9月19日,证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票申请进行审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得通过。

非公开发行获通过,助力公司持续高增长

公司是国内接触式图像传感器CIS龙头,热打印头TPH领先企业,基于在专用打印领域的技术优势,结合客户需求重点拓展在金融、物流等领域的具体应用,目前来自金融和物流的行业应用收入占比接近70%。在金融自助化和物流自动化的趋势下,公司此次拟以不低于11.94元/股的价格募集4.2亿元资金投向自助服务终端产品研发与生产技改项目。我们认为,增发项目投产后将有力提升公司生产能力,改善毛利率水平,助力高增长。

金融与物流领域不断拓展,高增长低估值优质标的

在金融领域,横向上的STM关键模块向其它银行推广已初见成效,纵向上实现了小批量的STM的整机销售。在物流领域,物流柜市场国内和海外市场新客户拓展顺利,下半年分拣设备和计泡机等新品上市,有望成为新的增长点。从价格来看,公司当前价格仅略高于增发底价,低于公司高管2016年底13.24元/股的增持均价,对应于2017年估值仅26倍。

投资建议:

我们维持公司2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为3.26亿元、4.28亿元、5.51亿元,考虑潜在增发的摊薄,对应EPS分别为0.49元、0.64元、0.83元,6个月目标价15.60元,对应于2017年32倍PE,维持“增持”评级。

风险提示:

物流领域新产品推进不达预期,市场竞争加剧的风险。