公用事业行业周报:8月电量维持较高增速,输电改革值得关注

周观点:

国家能源局、统计局近期公布8月电量数据。8月份,全社会用电量5991亿千瓦时,同比增长6.4%;1-8月,全社会用电量累计41571亿千瓦时, 同比增长6.8%。8月份,发电量5945.5亿千瓦时,同比增长4.8%;1-8月份,发电量41659.4亿千瓦时,同比增长6.5%。国家发改委近日新闻发布会上提出,“继续深化价格改革,强化价格监管,重点聚焦在电力等五方面。电力方面,国家层面将加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革。”“管中间、放两头”将电力系统中的发电、售电及增量配电环节推向市场, 2017年步伐加快。具有园区资源的电力企业,具备开发增量配电网的潜能及优势;具备资源和市场开拓能力的地方小电网企业有望实现业务扩张。售电放开,商业模式创新充分享用广阔的新兴市场蛋糕。

自《关于深化国有企业改革的指导意见》发布以来,国企改革全面深化。我们认为以供给侧改革为出发点,以电力体制和国企改革为手段,是改革三重奏并行的真正意义。通过“煤电联姻”、“水火互济”、“风火打捆”, 整合低毛利火电企业和高毛利清洁能源发电企业,实现电力行业在降产能, 调结构这一阶段的软着陆。

电力行业期待行业基本面的持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+ 国企改革+电力体制改革)带来的投资机会。燃气行业建议关注潜在受益于“煤改气”政策红利的公司。维持公用事业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力等,建议关注业绩弹性明显的地方水电黔源电力等;燃气行业推荐布局“2+26”城市天然气产业链,有望分享“煤改气”政策红利的百川能源等。

推荐标的:

三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、百川能源等。

风险分析:

来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价上涨导致火电发电成本上升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。