建筑材料行业:景气周期持续,龙头有望高增长

建材行业景气度持续,业绩继续高增长

今年上半年,建材行业景气度持续,行业营收规模和经营利润持续大幅增长。建材A股营收同比增长36.1%;归属净利润同比增长115.68%。建材行业营收规模持续高增长,量价齐升是主因,其中又以水泥、玻璃同比价格上涨为主因。从机构持仓规模来看,建材行业机构持股市值继续小幅提升,持股比例亦小幅上升。相对历史而言,建材行业机构持仓市值处于历史高位,但从持仓市值角度看仍低于50%。

水泥板块:逻辑不变,依然看多水泥价格

基建和房地产投资持续增长带动水泥需求量增长,上半年,全国基建投资同比增长16.83%、房地产投资同比增长8.5%。基建投资仍是下半年重点工作,有望带动水泥需求持续增长。环保趋严政策下错峰生产力度有望进一步加强,近期印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求区域内建材行业秋冬季全面错峰生产。受益投资拉动和环保政策,下半年水泥价格有望进一步走高。

玻璃板块:地产提供需求支撑,价格有望维持

2017年初至今,玻璃价格维持走强,中国玻璃价格指数上涨5.21%。浮法玻璃销售加权平均价上涨2.4%至70.38元/重量箱。房地产市场好于预期是玻璃价格的上涨的主要原因。我们认为,下半年全国浮法玻璃均价有望维持当前强劲势头,原料价格推动、供需关系良好和下游需求支撑是主因。

其他建材:景气回暖,成长兼备

2017Q2,板材、管材、型材和其他消费建材类营收大增分别为72.07%、23.45%、50.28%和40.24%。受累原材料成本上涨,塑管和板材毛利率分别下滑4和8个百分点,期间费用率下滑提升盈利空间,Q2板材、管材和其他消费建材净利大增465.3%、6.63%和68.21%。玻纤、耐材和超硬材料板块景气度持续回暖,净利率持续增长。2017Q2,玻纤板块营收同比下滑2.85%,耐材和超硬营收同比增长13.94%和59.55%。成本增速低于营收,玻纤和耐材毛利率较去年同期分别提升0.87和1.4个百分点。

重点推荐标的

我们重点推荐各子行业和区域龙头海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、旗滨集团(601636.SH)、伟星新材(002372.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、中国巨石(600176.SH)和鲁阳节能(002088.SZ)。

风险提示

1) 去产能、错峰生产不及预期;2) 基建和房地产投资增速不及预期;

3) 原油、纯碱、煤炭等原材料价格上涨风险;