有色金属行业:量价齐升,拥抱美好时节

金属价格盘整向上,同比大幅增加

进入2017年,基本金属的价格基本呈高位维持的状态,尤其从下半年开始再度出现价格的显著上涨。铅锌的价格年初开始有所下降,但下半年开始六大金属的价格均有不同程度的上涨,多数已经重回年初高位,尤其是锌、铝和铜价已经突破年内高点。相比2016年,六大金属中除了镍,其余金属的全年价格涨幅均有望超20%,锌价全年同比涨幅有望达到40%。

基本金属业绩大幅提高,锂板块持续景气、扩张加速

受益于金属价格上涨,板块的营收和业绩均有大幅改善,2017年上半年营收达到6500.08亿元,同比增加25.74%。归属于母公司股东净利润达到177.66亿元,同比增加124.24%。分板块来看,偏向于上游的子板块盈利能力均有大幅改善,其中小金属和稀土均实现了扭亏为盈。而偏向下游的磁材板块,在原材料价格大涨的情况下,盈利能力同比有所下滑。从ROE来看,改善最为显著的依次是钨、铅锌、小金属和稀土板块。锂板块ROE保持高位,处于景气高点,且行业处于快速扩张期,受益于下游的持续高增长,盈利能力有望高位维持。

投资建议

我们建议关注铝行业和优质矿产公司。铝上游供给面临违法产能的清除、环保和采暖季限产等多方面的影响2017全年产出预计在3500-3600万吨。2018年环保限产影响约300万吨产出,全年产出预计在3600-3700万吨。需求方面,2016年消费量3192万吨,2017年至今仍保持10%左右的增速,保守估计2018年增幅在6%左右,2018年电解铝的消费量将超过3700万吨,国内电解铝将出现短缺,铝价有望持续上涨,我们推荐关注中国铝业(601600.SH)、神火股份(000933.SZ)和云铝股份(000807.SZ)在全球经济复苏的大背景下,有色金属的量价有望迎来全面回暖,其中供需格局较好的是铜和铅锌板块,矿山罢工事件和全球性的环保限产都会对其供给产生影响,对于行业内的优质矿产公司,我们仍然维持推荐,建议关注洛阳钼业(603993.SH)、紫金矿业(601899.SH)和西藏珠峰(600338.SH))

风险提示。

经济复苏不及预期;供给侧改革不及预期。