化工行业周报:二氯甲烷、聚合MDI价格齐上涨,行业龙头业绩弹性扩大

市场回顾:上周,化工板块上涨1.27%,沪深300指数上涨0.05%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.22个百分点。年初至今,化工板块累计上涨4.18%,沪深300指数累计上涨12.76%,化工板块跑输同期沪深300指数8.58个百分点。

产品价格和价差:价格方面上周华东二氯甲烷价格3100元/吨,周涨幅19.2%;华东地区聚合MDI价格35750元/吨,周涨幅16.3%;江苏地区合成氨价格为2750元/吨,周涨幅14.6%;华东地区苯胺价格达9550元/吨,周涨幅11.70%;华东地区已二酸价格10750元/吨,周涨幅11.4%。价差方面已二酸价差上涨1100元/吨,周涨幅9.84%;顺丁橡胶价差上涨1200元/吨,周涨幅8.8%;丁苯橡胶价差上涨1100元/吨,周涨幅8.1%;炭黑差上涨500元/吨,周涨幅7.7%;纯碱价差上涨140元/吨,周涨幅7.00%。

行业观点:二氯甲烷价格齐上涨,行业龙头显著受益。上周,华东区二氯甲烷价格由2600元/吨上涨至3100元/吨,涨幅高达19.2%,年同比涨幅高达40.9%,年初至今涨幅高达26.5%。巨化股份(600160)拥有二氯甲烷产能26万吨/年,同时公司氟化工产品上游萤石粉原料价格由2000元/吨下降到1638元/吨,跌幅高达18.1%,公司双向受益于产品价格上涨和原料价格下降;鲁西化工(000830)拥有二氯甲烷20万吨/年,受益于产品价格上涨。

聚合MDI和苯胺价格上涨,行业龙头强者恒强。上周,华东区聚合MDI价格由30750元/吨上涨至35750元/吨,涨幅高达16.3%,年同比涨幅高达127.0%,年初至今涨幅高达62.9%;本周苯胺价格由8500元/吨上涨至9550元/吨,涨幅高达11.7%,年同比涨幅高达37.4%,年初至今涨幅6.1%。行业龙头万华化学(600390)拥有聚合MDI产能180万吨/年,共拥有苯胺产能108万吨/年,受益于产品价格上涨,龙头企业强者恒强。合成氨和己二酸价格上涨,行业龙头持续受益。上周,华东区己二酸价格由9650元/吨上涨至10750元/吨,涨幅高达11.4%,年同比涨幅高达46.3%;华东区合成氨价格由2400元/吨上涨至2750元/吨,涨幅高达14.6%,年涨幅高达32.9%,年初至今涨幅7.4%。华鲁恒升(600426)拥有己二酸产能16万吨/年,拥有合成氨产能79万吨/年,行业龙头持续受益于产品价格上涨。

DMC、草甘膦和纯碱价格齐上涨,行业龙头弹性进一步扩大。上周,华东区DMC价格由24000元/吨上涨至25000元/吨,涨幅4.1%,草甘膦价格由24500元/吨上涨至25500万元/吨,涨幅4.1%,兴发集团拥有草甘膦权益产能9.75万吨,有机硅权益产能8万吨/年。华东区重质纯碱价格由2100元/吨上涨至2250元/吨,涨幅搞到7.1%;华东区轻质纯碱价格由2000元/吨上涨至2140元/吨,涨幅搞到7.0%。山东海化(000822)拥有300万吨/年纯碱产能,三友化工(600409)拥有纯碱权益产能285万吨/年,有机硅单体产能20万吨/年,受益于产品价格上涨,行业龙头业绩弹性扩大。

龙蟒佰利(002601):上调钛白粉价格。上周龙蟒佰利宣布,基于近期钛精矿价格上涨等因素,公司针对国内客户上调金红石型钛白粉价格500元/吨,针对国际客户上调金红石型钛白粉价格50美元/吨。年初至今,公司7次上调钛白粉价格,由16400元/吨,上调至19500元/吨,涨幅高达18.9%。公司作为钛白粉行业龙头,拥有氯化法钛白粉产能6万吨/年,硫酸法钛白粉产能50万吨/年,产能位居亚洲第一、世界第四,受益于钛白粉价格上涨,龙头地位进一步稳固。

中国巨石(600176):母公司中国建材与中材股份合并,建材行业龙头强者恒强。上周,中国巨石(600176)母公司中国建材(03323.HK)与中材股份(01893.HK)联合公布合并协议,换股比例为每1股中材股份换取中国建材0.85股。公司作为中国建材旗下玻纤行业龙头子公司,拥有玻纤产能130万吨/年,本次完成整合后将与曾经行业竞争对手泰山玻纤归属于同一母公司,未来行业协同效应增强,建材行业龙头强者恒强。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特、WTI原油价格徘徊50美元/桶左右,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。