策略周报:市场风险偏好上升,指数与个股关联度降低

8月出口超预期回落,PPI 再度突破6%。8月以美元计价的出口同比增速为5.5%(7月:7.2%),进口同比增长13.3%。8月CPI 同比上涨1.8%,PPI 同比上涨6.3%。从出口产品的结构来看,劳动密集型产品出口增速的回落是8月出口增速回落的重要原因。8月劳动密集型产品出口同比下降2%(7月:4.5%),而机电类产品增速仍在7%以上。8月进口的超预期回升主要受大宗商品进口增速再度上行影响。

8月CPI 中蛋类、鲜菜价格的环比上涨合计CPI 环比上行0.27个百分点;受油价上行影响其他七大类价格中交通与通信类价格8月明显上行,而医疗服务价格环比仍处于上升趋势。PPI 的走势与我们在之前报告中的预期一致,三季度PPI 中枢可能在6%以上。

上周上证综指小跌0.06%,创业板指数上涨1.07%。从行业上看,餐饮旅游、房地产、电子元器件、计算机周涨幅分别为3.7%、3.25%、2%和1.9%;钢铁、食品饮料、非银金融、煤炭等行业周跌幅分别为2.3%、2.2%、1.9%和1.3%。从主题上看,芯片国产化、锂电池、在线旅游、石墨烯等周涨幅均在4%以上;而福建自贸区、次新股、北部湾等主题周跌幅分别为3.5%、2.8%和1.6%。

市场风险偏好上升,指数与个股关联度降低。从上周的市场走势看,金融、强周期的钢铁、煤炭等板块出现了回调,但锂电池、电子以及前期涨幅落后的旅游、地产、人民币升值受益板块出现了明显的上涨。从经济以及政策背景看,8月经济依然表现稳健,而在19大之前政策风险的概率也相对较低,因此市场风险偏好的上升也使得市场热点进一步发散。虽然我们认为指数在未来1-2周很可能进入震荡调整期,但个股机会并不缺乏。

我们建议在当前位置密切关注偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司,短期可以适当关注部分质地与业绩优异的次新股。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。