公用事业2017年9月月报:环保中报业绩增长良好,政策面积极

市场回顾:8月份沪深300指数上涨2.25%,公用事业指数上涨2.70%,跑赢大盘0.45个百分点。其中SW环保工程及服务上涨6.57%,跑赢大盘4.32个百分点;SW燃气上涨1.75%,跑输大盘0.51个百分点;SW水务上涨3.39%,跑赢大盘1.14个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为38倍、33倍、32倍。

环保板块:板块在中报披露及一些政策利好的提振下8月份呈反弹走势。行业半年报业绩增长良好,超过八成公司的净利润实现同比增长;近四成公司的净利润增速在30%以上;板块净利润同比增长36%。政策面也比较积极:1)中央环保督察已实现31个省市全覆盖,环保问题的曝光将加大后续环保整治的需求。2)环保部表示要在京津冀及周边地区开展17-18年秋冬季大气污染综合治理。特别是今年到了大气十条收官考核之年,各地必加强大气污染防治,确保考核指标的完成。同时今年底前要完成一批重点行业排污许可证的核发。3)环保部正加紧推动建立环保税种,将于明年正式实施,费改税将提高排污企业主动治污的需求。4)雄安新区生态环保规划有望于9月底前提交中央审议。目前板块PE处于历史中枢偏低水平,伴随着后续雄安新区规划等预期的提振,建议积极关注环保板块。继续重点关注低估细分龙头,以及雄安新区概念股:碧水源、清新环境、启迪桑德、东江环保、先河环保。

燃气板块:2017年1-7月,全国天然气消费量累计同比增长16.2%,增速较去年同期上升7.4个百分点。在经济稳增长,环保趋严,煤改气持续推进的背景下,今年以来天然气消费增速持续上升。8月底,发改委降低非居民用气基准门站价格0.1元/立方米,自9月1日起实施。气价降低将有利于促进下游天然气消费增长。天然气作为央企混改的重点领域,下半年市场化改革有望获实质推进。建议关注百川能源、深圳燃气。

风险提示。政策落实低于预期,PPP项目落地低于预期,气价改革的不确定性。