汇川技术2017年中报点评:通用自动化业务闪亮,新能源车业务短期下滑

中报关键数据

2017上半年,公司收入同比增长32.24%至19.37亿元;归属股东净利润同比增长10.31%至4.29亿元,实现EPS0.27元,小幅低预期。

投资要点

工业自动化业务发展迅速

受益工控行业回暖,公司通用自动化业务上半年在手机制造、印刷包装、硅晶与半导体等下游应用领域发展迅速。其中,通用变频器收入同比增长70%以上至5.0亿元,通用伺服系统收入同比增长1.2倍以上至3.4亿元,PLC与HMI产品收入同比增长90%以上至8065万元。

此外,电梯一体化业务收入同比增长18%至5亿元,电液伺服业务收入同比增长31%至2.31亿元。

机器人业务多款新品得到规模化应用

2017上半年,公司进一步推出800mm和1000mm臂长的SCARA机器人,以及小型六关节机器人等多款产品,在电子制造、光伏、教学等行业实现批量销售;机器人专用控制系统、伺服系统、视觉系统等核心部件在DELTA、码垛、直角机器人等领域得到规模化应用,业务内涵进一步丰富。

新能源车电控业务有所下滑,期待后市发力

2017上半年,公司新能源车业务收入同比下降48%至1.46亿元。我们认为,主要原因在于,该业务的客户结构优化尚需时日,短期受客车大客户销量下滑冲击较大。可喜的是,公司在新能源乘用车等领域持续推进产品研发与入市,上半年微面、蓝牌4.5T轻卡配套产品已形成批量销售。我们依然认为,新能源车市场将成为公司业务长期成长的重要增长点。

维持“增持”评级

我们预计,2017~2019年公司将实现EPS0.64元、0.81元、0.98元,对应41.37倍、32.87倍、26.95倍P/E。

风险提示

工控行业回暖进度或不达预期;新业务推广进度或不达预期。