武汉中商:业绩符合预期,估值仍有一定压力

公司公布2017年半年报,归母净利润同比增长31.43%

8 月25 日晚,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入20.18 亿元,同比减少2.13%,实现归母净利润0.44 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.18 元,同比增长31.43%,实现扣非归母净利润0.44 亿元,同比增长34.06%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入9.43 亿元,同比增长0.80%,而1Q2017 营业收入同比减少4.56%。实现归母净利润0.24 亿元,同比增长38.66%,增幅大于1Q2017 增长的23.81%。

综合毛利率下降0.44个百分点,期间费用率下降1.87个百分点

1H2017 公司综合毛利率为21.21%,较上年同期下降0.44 个百分点。期间费用率为15.71%,较上年同期下降1.87 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为0.91%/ 13.93%/ 0.87%,较上年同期分别变化-0.16/ -1.57/ -0.14 个百分点。

费用控制带来业绩改善,但仍面临较大经营压力

公司拥有百货、超市、销品茂三大业态,现拥有9 家百货店及购物中心门店,1 家Shopping Mall,34 家超市,已构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。报告期公司通过费用控制盈利有所提升,但收入端仍未有较大改善。由于宏观经济增速不及预期,实体零售复苏缓慢、渠道竞争日趋激烈等问题,行业发展趋缓态势仍未得到明显扭转。且湖北省内的竞争状况依然十分激烈,公司外延扩张受到竞争对手一定制约,未来在省内的扩张存在压力,业绩尚难以有较大改善。

维持盈利预测,维持中性评级

公司因政府征收资产预计存在4.4 亿征收补偿款,可能会对本年度净利润有较大影响。由于确认存在不确定性,我们暂未调整盈利预测。维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.12/0.12/0.13 元,维持“中性”评级。

风险提示:

居民消费需求增速未达预期,CPI 增速未达预期压制超市业绩。