东方网力2017年半年报点评:“Video+IOT+AI”战略有序推荐,费用率下降归母净利增54.81%

事件

2017年8月24日晚,公司发布2017年半年报:

报告期内,公司实现营业收入7.39亿元,较上年同期增长26.08%;营业利润1.16亿元,较上年同期增长146.78%;归属于上市公司普通股股东的净利润为1.04亿元,较上年同期增长54.81%。

营收7.39亿,同比增长26.08%,各业务稳步推进

2017H1,公司业务稳步发展,营收同比增26.08%。

单季度数据方面,Q2营收延续了上一季度的增速:2017Q2单季营收4.69亿元,同比增长26.79%,略高于Q1的营收增速(24.86%)。

分业务方面,网络硬盘录像机和前端设备营收增速较高,轨交业务产品成功应用到CRH6F和复兴号动车组:①PVG网络视频管理平台营收2.78亿,同比增12.54%;②网络硬盘录像机营收0.88亿,同比增40.58%;③前端设备营收0.79亿,同比增37.58%;④轨道交通信息系统营收1.94亿,同比增23.32%,弓网视频监控系统首次在CRH6F时速160公里城际动车组取得应用,研制的新一代标准动车组平台系统成功应用于复兴号动车组上。

综合毛利率基本稳定;费用控制良好,费用率下降是归母净利增速(54.81%)高于营收增速的最主要原因

综合毛利率55.05%,同比下降1.03pct,基本稳定。

整体费用率37.20%,同比下降5.62pct,是归母净利同比增速(54.81%)高于营收增速(26.08%)的最主要原因:销售费用率9.63%,同比下降2.93pct;管理费用率22.72%,同比下降4.14pct;财务费用率4.85%,同比上升1.45pct。

现金流状况基本稳定

经营活动现金流净流出略有增加,应收账款占总资产比例略有下降,货币资金占总资产比例上升4pct,理财产品增加8.33亿元。①经营活动现金流净流出2.52亿元,同比增加6.77%,基本稳定。②应收账款16.60亿元,占总资产的比例28.82%,略有下降(-1.02pct)。③货币资金7.67亿,占总资产的比例13.32%,同比提升4.14pct。④理财产品期末余额8.47亿,较期初增加8.33亿元。

构建公共安全视界(Video+IOT+AI)”战略布局有序推进

公司在近期的布局:①Viedo:拟收购北美高端摄像头公司,意在实现前端+VMS的整体解决方案。②IOT:公司拟发行股份购买国内RIFD领头企业立芯科技事项推进中,双方未来在数据可视化、电子车牌、智慧交通等方面将有很好的结合性。③AI:深网视界提供的AI人脸识别技术,与公司在业务相结合将发挥较好作用,公司公告预计2017年实现0.6~0.7左右营收。

投资建议

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.53、0.70和0.90元。给予“推荐”评级。

风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。