宁波华翔:业绩符合预期,全年业绩有望保持稳定增长

业绩简评。

公司公布2017年半年报,2017年上半年公司实现营收71.17亿元,同比增长26.1%,实现归属上市公司股东净利润3.92亿元,同比增长26.14%。毛利率21.2%,同比增长1.32个百分点,净利率7.9%,同比下滑0.85个百分点,EPS0.74元。

经营分析。

业绩符合预期,德国华翔亏损扩大。2017年上半年,德国华翔累计亏损1.16亿元,较去年同期,亏损扩大约5000万元,主要是因为一方面德国工厂产能转移,导致产品良品率不高毛利率下降;另一方面奔驰新项目处于投产期,爬坡阶段的费用加剧了亏损。上半年,宁波劳伦斯实现全年并表以及原宁波安通林华翔股东权益的增加,增厚公司业绩。报告期内,公司期间费用率为11.77%,同比提升0.77个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动+0.2%、+0.01%和+0.56%。

全年业绩有望保持稳定增长。德国华翔方面,随着新工厂的逐步运营,良品率逐步上升,毛利率有望因此稳步提升。同时,依据合同约定,项目配套车型销量不足时,德国华翔有望得到一定补贴,缓解其对总体业绩的拖累。宁波劳伦斯全年承诺业绩1.2亿元,全年并表进一步增厚公司业绩。与此同时,公司预计三季度实现归属上市公司股东净利润5.5亿元~6.42亿元,预计同比增长20%~40%,全年业绩有望保持稳定增长。

投资建议。

德国业务减亏可期,优质资产注入增厚业绩。预计2017~2019年EPS 分别为1.76元、2.03元、2.34元。买入评级,目标价30元,对应2017年17倍PE。

风险。

汽车产销增速不及预期;德国业务减亏不及预期。