太极股份:政务云优势进一步巩固

营收持续稳步增长,应收账款增速较快。公司主要面向党政、国防等重点行业提供IT服务、行业解决方案服务等。报告期内,公司承担了多项中央国家机关重要信息系统建设任务,继续保持在国家政务信息化领域的领先优势。报告期内,公司实现营业收入237,261万元,同比增长7.75%,同期应收账款为22.24亿元,同比增长17.66%,增速较快,应收账款占营收的比重提升7.9个百分点至93.75%。

综合毛利率稳步提升。报告期内,受公司产品结构优化,高毛利的软件与服务类业务占比提升的影响,公司综合毛利率较去年同期的16.05%提高1.54个百分点至17.59%。报告期内,研发人员投入增加使得管理费管理费用率同比提升1.31个百分点至14.68%;利息支出增加,财务费用率同比提升了0.26个百分点至0.67%,销售费用率为同比提升了0.27个百分点至1.74%。

增资人大金仓,自主可控全产业链布局。作为是国内为数不多的整合IaaS、Paas、SaaS应用服务的企业,公司能提供一站式自主可控的云服务。报告期内,公司拟向参股子公司北京人大金仓增资5,000万元,增资完成后太极股份的持股比例为 38.18%(当前持股比例为32.74%),将成为人大金仓第一大股东,将有利于人大金仓数据库与行业应用解决方案更好的融合,为国家关键领域提供安全可靠服务和更好的用户体验。

北京政务云项目合作范围增大。公司于2015年底中标并于2016年实施完成的北京市市级政务云项目,在报告内进一步深化,合作范围较同期有较大增加。截至2017年6月30日,已有北京市委组织部、市人大、市财政局、市政务服务办公室、市经信委、市统计局等五十余家委办局的超过150个应用系统部署在太极云上。2017年年初,继续中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,其中海南省级政务云与北京市政务云项目同样采取“企业投资运营、政府采购服务”的模式,随着公司在政府云解决方案能力持续积累,公司在政务云方面的优势得以继续加强。

量子伟业并购推进顺利,加入将进一步巩固公司政务云优势。报告期内,公司发行股份并募集资金收购量子伟业100%股权获批,量子伟业作为优质的数字档案业务资产, 将丰富公司原有行业解决方案中自有产品类型,募集资金投向之一的“智慧档案云服务平台”,顺利实施后将成为国家重要的档案政务云服务基地,为国家部委、地方政府及重要行业机构提供安全可靠的云服务。

盈利预测与评级:量子伟业承诺2017-2019年度扣非后的归母净利润分别为4,325万元、5,450万元和6,374万元。我们给予公司2017年-2019年备考归母净利润的3.58亿元、4.09亿元和4.74亿元业绩预测,对应市盈率为33倍、29倍和25倍,维持买入评级。