三星医疗2017年半年报点评报告:医疗服务持续增长,静待智能电表发力

报告导读。

公司2017年上半年实现营业收入20.04亿元,同比增长4.96%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长13.65%,实现扣非净利润2.19亿元,同比增长17.94%。

投资要点。

内生增长稳健,利润率环比回升,现金流良好。

公司2017年上半年实现营业收入20.04亿元,同比增长4.96%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长13.65%,实现扣非净利润2.19亿元,同比增长17.94%。

利润增长主要来源于公司智能电表和医疗两大板块的内生驱动,增速稳健;销售毛利率和销售净利率分别环比上升2.17%和1.13%,盈利能力呈现回升;销售商品和劳务收到现金占营业收入比重为120.09%,现金流表现良好。

医疗服务板块高速增长,明州医院运营数据持续向好。

报告期内,医疗板块实现同比增长30.58%,融资租赁板块实现同比增长13.65%。

其中,明州医院上半年运营数据持续向好。截止到2017年5月,出院病人均次费用为13429.95元/人次,高出综合医院平均出院病人均次费用约50%,床位使用率达到126.73%,远高于民营医院62%的平均水平。此外,报告期内,公司下属鄞州妇儿医院如期开业,医院开放床位420余张,填补鄞州区无妇幼儿童医院的空白,预计今年该院完成业绩承诺有较高的确定性。

智能电表重大合同中标金额超11亿,下半年加速发力可期。

公司智能电表上半年重大合同中标共计7个项目,累计中标金额约为11.45亿元。报告期内大量增加的原材料采购导致预付款项同比增长78%,扩大生产规模导致的存货同比增长50%,以及投标履约保证金增长导致其他应收款同比长61%,这都表明公司智能电表业务进展良好,预计将在下半年逐步表现为业绩增长。

盈利预测及估值。

预计2017-2019年公司EPS 为0.54、0.65、0.76元/股,同比增长-2.71%、18.51%、17.79%