腾讯控股Q2财报点评:营收增长超预期,手游收入148亿,首次超越端游

2Q17公司收入实现59%的同比增长,主要受手游、端游、支付、网络广告以及数字内容订购及销售所推动。端游收入同比增长29%至约人民币136亿元,受益于主要游戏(如《英雄联盟》及《地下城与勇士》)的强劲表现,ARPU整体实现同比及环比增长。手游收入同比增长54%至约人民币148亿元,首次超过端游收入,主要受现有游戏《王者荣耀》、《魂斗罗:归来》所推动,社交网络收入129亿。此外,网络广告收入为101亿,占总收入比例为17.8%,其中,媒体广告收入40.77亿,社交及其他广告收入为60.71亿。支付与云服务等收入97亿,同比增长177%,占总收入比例为17.1%,这也是目前腾讯增长最迅猛的业务。

手游业务表现亮眼,《王者荣耀》成吸金利器。第二季度,腾讯网络游戏营收238.61亿元,同比增长39%,其中手游营收约148亿元,同比增长54%,手游营收首次超过PC端游。手游收入增长受《王者荣耀》及《魂斗罗:归来》、角色扮演游戏《龙之谷》与《经典版天龙手游》等推动。根据《2017年上半年中国游戏产业报告》,中国整体手游市场营收为561.76亿元,腾讯手游就占据其中49.4%的营收。美国市场研究公司Superdata最新数据显示,《王者荣耀》是全球手游界最赚钱的游戏,仅6月份营收就可能达到1.5亿美元(约合10亿元人民币)。

微信/WeChat合并月活跃账户数达9.63亿,社交媒体龙头地位稳固。第二季度微信和WeChat的合并月活跃账户数达到9.63亿,比去年同期增长19.5%。在网络广告的营收中,第二季度社交及其他广告收入增长61%至60.71亿元,占网络广告整体101.48亿元收入的60%。该项增长主要反映来自微信(主要是微信朋友圈及微信公众账号)及其他移动端应用的广告收入增长。目前全球范围内的社交媒体用户数超30亿,仅微信一家,其量级已经达到了约全球社交媒体用户数的1/3,社交媒体寡头垄断优势明显。

投资建议

2Q17公司各项业务业绩增长超出市场预期。游戏方面,基于爆款产品《王者荣耀》的强劲表现,手游收入首次超过端游。随着《王者荣耀》持续风靡,并且公司不断开发新手游产品,游戏业务有望继续保持增长。此外,基于微信庞大的月活数量以及用户粘性,公司广告收入和支付收入增长迅猛。随着微信订阅号、服务号、小程序以及支付等功能也不断建设,微信生态圈逐步完善。后续将进一步带动公司广告和支付相关业务的快速增长。

风险提示

移动互联网用户红利消退,手游业务收入增速放缓,微信月活增速放缓。