中广核技2017半年报点评:加速器业务取得突破,改性材料业务持续做强

电子加速器业务在轮胎预硫化及废水处理两大领域实现突破。

上半年,公司签订电子加速器销售订单16台,其中,国际市场3台,分别销往韩国、印度、印尼。在轮胎预硫化领域,公司与客户成功签订半钢丝乘用子午线轮胎辐照预硫化电子加速器销售合同,取得产业化突破;在废水处理领域,公司国内首个电子束辐照处理工业规模印染废水示范工程在浙江省金华市正式启动运行,引起IAEA高度关注。我们认为,如后续轮胎预硫化及电子加速器处理污水在国内顺利推广,有望带动公司电子加速器业务迎来爆发。

并购整合持续落地,改性材料业务持续做强。

上半年,公司改性线缆高分子材料产量达11.77万吨,改性工程塑料产量达5.01万吨,光伏护套料和局原料合计0.37万吨。此外,报告期内,公司完成对河北中联、厦门瑞胜发、常州金沃及江苏爱科森等相关资产收购,持续扩大公司改性材料业务全国布局,随着公司在改性材料领域的不断并购整合,公司核心竞争力逐步提高,市场影响力逐步增强。我们认为,改性高分子材料主要原材料价格波动较大,之前给公司成本管控带来一定不确定性,但通过并购整合将规模扩大,强化原材料市场跟踪,采取集中采购、产销存优化等应对措施,公司有望提高议价能力,进一步降低原材料价格波动带来的负面影响,持续做强改性材料业务。

盈利预测及估值。

我们预计,公司未来几年有望受益核技术应用产业的快速成长,2017-2019年公司将实现净利润4.65、5.99、7.02亿元,分别同比增长49.22%、28.85%、17.05%,2017-2019年EPS分别为0.44、0.57、0.66,对应40.1倍、31.1倍、26.6倍P/E。给予“增持”评级。