联得装备:上半年业绩符合预期,OLED模组设备有望成为新增长点

上半年订单增长,收入利润大幅增加。上半年公司加大开拓新的市场领域,订单量增加,带动公司业绩实现大幅增长。设备类产品仍是公司核心产品,实现收入2.01亿元,同比增长89.8%,同时产品毛利率提高5.35个百分点、达到34%。资产负债端,报告期末公司预收款1747万,同比增长92%,反应订单增长良好;存货余额2.47亿元,较年初增长近1.2亿,主要为发出商品1.85亿元,处于正常验收阶段,将逐步确认为收入。由于公司下游客户主要在上半年提交订单,在下半年完成设备验收,因此公司更多产品收入的确认集中在下半年,预期公司2017年全年业绩将有较大的增长。

OLED模组设备开发完成,受益行业发展有望成为新增长点。国内主流手机厂商陆续推出搭配OLED屏的智能手机,苹果也将在新一代iPhone中导入OLED屏幕,OLED市场规模预计从16年的150亿美元增长到2020年达到670亿美元,年均复合增速达45%,OLED显示屏的快速发展将带来模组设备的需求机遇。报告期内,公司完成了全自动COF绑定设备和全自动封点胶设备开发项目,全面切入AMOLED新型显示器件模组设备领域,有望借助OLED应用产业机遇,打造公司收入新的增长点。

注重研发、布局海外,拟收购华洋精机完善机器视觉产品线。公司历来重视研发投入与技术创新,近年研发投入占营业收入的比重一直保持在5%以上,上半年公司研发投入1863万元,同比增长186%。公司在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心,引进国际先进应用技术和高端研发人员,借助日本研发中心作为参与国际化竞争和吸收国外先进技术的平台。公司同时公告拟以现金2200万元收购华洋精机51%股权,业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。华洋精机主营工业视觉检测和视觉测量设备,具备工业视觉底层算法和开发团队,产品已进入国内一流液晶显示及触控屏供应链系统。此次收购将进一步完善公司机器视觉产品种类,巩固在触控显示行业龙头地位。

盈利预测

我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.78/8.45/11.31亿元,分别同比增长126%/46%/34%;归母净利润96/139/187百万元,分别同比增长151%/44%/35%;EPS分别为1.35/1.94/2.63元,对应PE分别为39/27/20倍。

投资建议

我们认为公司上半年订单增加、业绩大幅增长,全球平板显示产业加速向国内转移,带来对模组设备的大量需求,公司借助面板行业投资需求扩张趋势,并全面切入AMOLED显示器件模组设备领域,有望实现高速发展。我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价67-75元。

风险提示

行业竞争加剧,平板显示行业投资放缓,OLED应用低于预期。