纳科诺尔新三板锂电设备公司系列研究二:专注于锂电池辊压设备,供应主流电池厂家

公司专注于锂电池辊压设备。纳克诺尔主要从事锂电池辊压设备的生产和销售,目前产品覆盖了200-800系列。公司初期规模较小,但是随着动力电池行业的发展,公司迎来了快速发展,2017年上半年实现营业收入1.06亿元,同比增长38.82%,净利润1676万元,同比增长175.76%。公司2017年上半年毛利率34.81%,净利率15.83%,总体来看,毛利率趋于稳定,净利率恢复到正常水平。

动力电池强者恒强,跟随动力电池龙头企业的设备厂家成长空间大。2017 年1-7月份新能源汽车累计销售25.1万辆,同比增长21.5%,未来几个月将快速放量,2017年大概率完成70万辆,2020年200万辆。根据我们乐观预测全球2025年有望实现3000万辆的新能源汽车销量,复合增长率51.59%,全球新能源汽车蓬勃发展。我们认为未来动力电池行业总体产能过剩,但是龙头企业强者恒强,而从未来的扩产情况看,整体行业每年增量不大,但是龙头企业扩产明确,以CATL为例,其2020年产能规划为50GWH,2016年产能7.5GWH,产能增长5.7倍。我们认为跟随动力电池龙头企业的设备厂家成长空间大。按照我们对主流动力电池厂家的统计,到2020年规划产能达到203.5GWH,相对于2016年增加141.1GWH。据此我们测算出辊压分切设备2017年-2020年市场空间为70.6亿元。

国产化加速替代中,供应主流电池厂家。锂电池极片加热辊压是未来,公司的加热辊压机效率、精度优势明显,目前的主要竞争对手是国外公司,未来将加速国产化替代中。公司已经获得了主流电池厂家的认可,持续推进大客户策略。公司二期产能扩充以后将达到4亿元的产能,为未来的发展提供支撑。

盈利预测预测公司2017/2018/2019年销售收入为2.54、3.3、4.29亿元。归属母公司净利润3639、4833、6278万元,EPS为0.72、0.96、1.24元。对应的PE为11.3、8.5、6.5倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:锂电设备竞争加剧、新能源汽车销售不达预期。