2017年证券公司分类结果点评:分类结果发布,大券商评级上调

事件

8月14日,证监会公布2017年证券公司分类结果。

主要观点:

大型券商重回AA评级。

证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司,2017年评级未出现D、E类。本次分类结果是根据7月7日发布的修订后的《证券公司分类监管规定》作出的评级,比平常年份推迟一个月。

根据新规,加分项更有利于大型券商。与预期一致,大券商重回A类。上市券商中共有8家获得AA评级,广发、国泰君安、海通、华泰、中信证券由2016年的BBB级上升为AA级,银河证券由A级上升为AA,申万宏源、招商证券保持AA级。另有华融证券、中金、中信建投获得AA评级。

方正、西南证券被评为C级,是本次评级结果的最低等级。

评级上升有助于节约资本。

分类结果主要供证券监管部门使用,对证券公司的影响包括:1、监管资源的分配,现场检查及非现场检查的频率;2、新业务申请及既有业务展业,影响新开展业务种类及新设立营业网点的行政许可;3、挂钩券商自身的评级,影响券商债券业务及银行授信;4、投资者保护基金的具体缴纳比例。

根据相关规定,保护基金规模在200亿以上时,AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

评级的上调有助于券商节约资本、开展新业务及既有业务的开展。

投资建议。

中报进入集中披露期,从上半年的月度数据来看,券商板块内个股分化明显,凭借投行和自营业务的收益增长,部分券商业绩好于市场预期。板块表现上,金融板块中仅券商板块估值仍在底部。券商板块PB在1.8倍,大型券商的PB集中在1.4-2.0倍之间。分类评级的上调,有利于大券商的估值修复,建议关注估值低、实力强劲、业务均衡、客户储备丰富的大型券商,如中信、华泰和广发证券。

风险提示。

资本市场改革推进不及预期;

流动性风险。