煤炭行业周报:需求有望提振焦煤价格,继续看好焦煤板块

继续看好焦煤板块机会。有别于大众:市场普遍对焦煤逻辑存疑,叠加8月10日中钢协辟谣钢铁价格受供需影响上涨,市场一度出现恐慌;

我们仍然坚定看好焦煤板块机会,逻辑如下。第一,焦煤现货兑现反转逻辑,行情可期。据煤炭资源网,京唐港山西主焦煤库提价8月11日报收1465元/吨,维持平稳上涨趋势。同时,“金九银十”有望持续催化行情。第二,受需求带动海外焦煤价格不断攀升,利好国内焦煤价格。据钢之家数据,澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨,其中8月11日报收196美元/吨,较6月15日阶段低点累计上涨34.25%。

我们认为本轮海外焦煤价格上涨是由于海外需求的提升推动:前期去“地条钢”的边际影响,上半年粗钢累计净出口数量同比下降32.76%,且降幅较年初呈不断扩大趋势,而中国出口减少造成的供需缺口需要依靠海外产能补给。目前国内焦煤价格涨幅明显滞后于国际焦煤,以此逻辑推演,国内焦煤和国际焦煤价格存在的价差或将存在修复预期。

第三,焦煤需求存在预期差。据发改委近日披露,上半年全国粗钢产量41975万吨,同比增长4.6%,去年同期为下降1.1%;钢材产量55155万吨,增长1.1%,增速同比持平。考虑前期市场对于焦煤下游需求过度悲观,与实际情况形成一定预期差。第四,库存处于低位,补库有望助推价格上攻。按煤炭资源网数据,2017年6月炼焦煤全社会库存1605万吨,仅为去年同期的51.5%。从历史角度看,目前焦煤库存无论从近五年历史同期还是绝对量均处于较低位置。第五,钢铁盈利好,对焦煤价格上涨承受能力强。钢材价格走势乐观,6月份,国内市场钢材价格综合指数平均为98.70点,比上月提高2.44点,同比提高30.39点。与电煤不同,焦煤占钢厂成本比例较少,考虑钢厂利润不断增厚,对于上游价格上涨接受能力较强。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。

神华限产18%,动力煤有望淡季不淡。8月3日,中国神华发布公告称8月起公司所属哈尔乌素矿煤矿停产、宝日希勒露天矿减产,我们预计影响神华总产能的18%。考虑全国16年动力煤产量约26亿吨,两矿井产量占比也高达1.7%。神华减少供应,有望助力淡季煤价走强,预计或将抹平淡季影响。未来9-10月价格有望超预期,11月旺季时价格具备大涨可能,坚定看好未来估值修复。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。

风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,政策实施不达预期,夏季需求低于预期。