科大讯飞:人工智能技术持续领先,产业化应用多点开花

公司营业收入持续高速增长:根据公司2017 年半年报,公司2017 年上半年实现营业收入21.02 亿元,同比增长43.79%,实现归母净利润为1.07亿元,同比下降58.11%。公司营业收入持续高速增长,归母净利润较去年同期下降,主要原因是去年上半年公司收购讯飞皆成导致非经常性损益增加1.17 亿元;此外,上半年公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增幅较大,影响了税后利润。在毛利率方面,公司2017 年上半年综合毛利率为48.84%,相比去年同期小幅增加1.06 个百分点。在期间费用率方面,公司2017 年上半年期间费用率为42.84%,相比去年同期提高4.95 个百分点,主要原因是公司销售规模扩大引起的销售费用增加以及技术研发投入导致的管理费用增加。

公司在智能语音与人工智能技术领域持续领先:公司是我国智能语音与人工智能产业领导者,在语音合成、语音识别、口语测评、自然语言处理、机器翻译、常识推理等多项技术上拥有国际领先的成果,囊括多项国际人工智能大赛的冠军。在语音合成领域,公司在国际最高水平的语音合成比赛Blizzard Challege(暴风雪竞赛)中再次夺冠,合成语音的自然度指标领先全球;在机器阅读理解领域,公司在竞争激烈的斯坦福SQuAD 任务提出Iteractive AoA 神经网络原创模型,排名第一;在机器翻译领域,公司在国际口语机器翻译评测比赛(Iteratioal Workshop o SpokeLaguage Traslatio)中英和英中云译方向中以显著优势获得第一;在医疗影像领域,公司在国际权威评测LUNA 上获得平均召回率92.3%的检测效果,以显著优势获得该项评测的第一名并刷新世界记彔;在认知智能领域,公司相继获得国际认知智能测试(Wiograd Schema Challege)全球第一、国际知识图谱构建大赛(NIST TAC Kowledge Base Populatio Etity Discovery ad Likig Track)核心任务全球第一。公司在人工智能技术领域的持续领先,为公司人工智能技术在产业层面的应用爆发奠定了坚实基础。

公司人工智能产业化应用持续落地,在教育、政府、汽车、医疗等行业深入拓展:在教育行业,目前公司讯飞教育系列产品覆盖全国15000 余所学校,活跃师生用户超过1500 万,并积累了大量的有效数据,教育大数据价值逐步显现。智学网已经成为中国基础教育领域用户规模最大、应用效果最显著的教育大数据采集与分析及个性化教与学平台,目前已覆盖全国32 个省级行政区超过12000所学校(含68 所全国百强校)。2017 年上半年,公司教育行业产品和服务收入同比增长57.71%。

我们认为,公司在教育行业的收入将持续高速增长。

在政府行业,公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面,公司基于警务大数据,结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案,目前已经在多个省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面,公司基于政务大数据,结合人工智能开发了智慧城市社管亐平台,已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目,覆盖8 省20 多个地市,并作为唯一的智慧城市厂商主导了“数字杭州”(“新型智慧杭州”一期)发展规划设计,同时,公司凭借智慧城市成功建设经验,加入中国智慧城市标准化总体组参与标准建设工作。

我们认为,公司的人工智能产品在政府行业未来的发展值得期待。

在汽车行业,公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交云、方言识别等特性的AIUI 产品方案,并将其应用于汽车行业。公司通过2016 年年度发布会正式发布了AIUI 车载系统飞鱼助理,着力打造汽车智能交云系统的领导品牌。目前公司智能语音套件和智能语音助理产品上半年的销售量达到2016 年全年总量,用户在车内使用语音习惯已经初步形成,活跃度达到95%,公司一体化智能车机产品方案获得市场认可。2017 年上半年,公司面向汽车行业的人机交云业务收入同比增长131.47%。我们认为,公司面向汽车行业的人机交云业务未来持续强劲增长可期。

在医疗行业,公司积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域。在智能语音领域,公司智能语音电子病历系统已在北京大学口腔医院、华西医院、安贞医院等医院的口腔和超声科室应用;基于智能语音的亐医声移动医护平台已在国内8 家医院应用;导诊机器人在301医院、瑞金医院和广州军区总医院实现应用,日均导诊服务量达500 次;在医疗影像领域,公司医学影像辅助诊断系统在肺结节检测核心效果显著提升,结节检出率达到三甲医院医生水平。同时,公司基于自身技术优势与中国医学科学院北京协和医学院达成战略合作,共建“中国医学科学院-科大讯飞医学人工智能研究中心”,双方共同推进人工智能研究成果在协和所属医院的试点,并适时向全国推广。我们认为,面向医疗行业的辅助诊疗业务未来将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019 年的盈利预测,EPS 分别为0.44 元、0.58 元、0.79 元,对应8 月9 日收盘价的PE 分别约为109.7、82.9、61.3 倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业,技术优势突出。公司人工智能产品与技术在教育、政府、汽车、医疗等行业深入拓展,未来教育、政府、汽车、医疗等行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。随着布局的不断完善,公司业绩未来高速增长可期。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。

风险提示:教育行业业务拓展不达预期;政府行业业务拓展不达预期;汽车行业业务拓展不达预期。