劲拓股份:焊接设备业绩起飞,机器视觉亦助力公司未来发展

事件:8月9日,公司发布2017半年报,实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长52.06%;经营性现金流量净额5815.75万元,EPS为0.13元,ROE(加权)为6.94%,销售毛利率为42.85%,同比提升了1.5个pct。

电子焊接设备业绩起飞,培育新产品成业绩增长点。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。公司产品已成功进入国内外多家知名电子制造企业,终端使用客户如富士康、伟创力及欧菲光等。据公司公告称,2017H1公司焊接类设备营收1.63亿元,同比增长138%;智能机器视觉类产品实现营收0.26亿元,同比下降32.19%,毛利率为41.73%,主要原因是2017H1下游客户新产品方案未定型,产线投资计划延后导致公司生物识别模组贴合设备和高速点胶机产品收入同比下降了96%,但智能机器视觉检测产品收入同比增长了46%。公司新产品高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,取得主流手机生产商及其上游企业的批量采购订单,如蓝思科技、富士康等,其在2017H1实现收入0.16亿元,成为公司新的业绩增长点。2017年一季度,公司实现营收0.75亿元,同比增长75.98%;归母净利润803万元,同比增长546%;2017年二季度公司实现营收1.28亿元,同比增长31.45%;归母净利润0.23亿元,同比增长19.65%。

募资提升产能、完善产品布局。公司传统主营产品为SMT焊接设备,应用于3C类消费电子、汽车电子等领域。随着3C类电子消费品向精密化方向发展,消费者对质量的要求也越来越高,机器检测取代人工目检已是必然。公司募集资金投入SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目及研发中心建设,将有助于加强公司技术优势。手机、平板更新换代速度逐年增快,对新型制造设备的需求将使公司不断加大研发力度,据公司公告称2017H1研发投入达0.13亿元,同比增长约33.47%。公司通过自主研发推出了屏控制IC绑定设备FOG和COG等,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域。2017年上半年公司完成OLED模组封装设备系统、自动激光应用系统的调试阶段,为公司进军激光等领域奠定基础,未来有望实现较快增长。

智能制造大势所趋,机器视觉助力未来成长。公司以智能机器视觉为主线,结合公司优势资源,持续加大研发投入。公司不但将智能机器视觉应用于替代人工目检,同时也将智能机器视觉的技术全面应用于公司的自动化设备,以提高产品性能。公司推出的生物识别模组贴合机,成功将应用领域拓展到触摸屏,同时也带动了公司高速点胶设备的快速增长。根据前瞻研究院数据显示,2015年国内机器视觉市场规模达61.2亿元,预计到2020年,市场规模有望攀升至152亿元,CAGR达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展智能机器视觉等,看好公司中长期发展。

投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。

我们预计公司17-19年净利润分别为0.68/1.10/1.54亿元,对应EPS0.29/0.46/0.64元,PE53/33/24倍,维持买入-A评级,6个月目标价20.00元。

风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。