东方电气:扭亏符合预期,经营持续向好

公司发布2017年半年度业绩预盈公告,预计公司2017年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润人民币3.7亿元左右,比上年同期增加人民币7.1亿元左右。公司延续了1季度的良好经营趋势,半年预盈符合我们和市场的预期。我们认为公司降本节支工作卓有成效,经营情况持续向好,继续看好公司未来发展,维持谨慎买入评级,目标价由10.50元上调至12.00元。

支撑评级的要点

17H1继续扭亏符合预期:根据业绩预告,17年2季度公司归母净利润约为2.17亿元,连续第二个季度扭亏,且环比1季度有约42%的增长。公司保持经营扭亏态势符合我们的预期。

降本节支卓有成效,经营持续向好:2016年年报时我们即认为,公司去年虽然整体亏损,但集中采购、加紧催收应收款等降本节支措施的成效已经初显,全年应收账款及存货余额均有下降。今年公司1季度和上半年连续扭亏,在很大程度上是应收款计提减值损失减少和采购成本降低毛利率提升的结果。我们认为公司将继续深化相关工作,提升盈利能力,2017年内扭亏为盈是大概率事件。

借“一带一路”倡议,积极拓展海外市场:在近年国内传统发电行业景气度下行的大背景下,公司加紧了对海外市场的拓展。截至2016年底,公司在手的1,007亿元订单中18.8%来自海外。我们预计公司将依托“一带一路”,深度挖掘南亚、东南亚传统市场,全力开拓中东、中亚等潜在市场,着力提升海外市场占有率,为公司未来业绩提供新的支撑点。

评级面临的主要风险

降本增效不达预期;海外市场开拓不达预期;发电行业需求下滑超预期。

估值

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.34、0.40、0.43元,对应市盈率分别为30.2、25.3、23.8倍,维持谨慎买入评级,目标价由10.50元提高至12.00元。