建筑和工程2017年日常报告:Q2基金加仓PPP,可布局PPP/杭萧钢构/建筑国企

二季度减配建筑趋势收窄,子行业中园林受青睐:1)2017Q2末建筑板块基金持仓比例为1.44%,低于3.72%的标准配置比例,且环比减少0.85%的比例,2016Q4/2017Q1末基金持仓比例分别为3.6%和2.29%,比例变化为1.43%和-1.31%,Q2建筑板块基金持仓比例仍在下降但已收窄;2)与其他行业比较来看,建筑板块配置比例18位处于中等偏下的位置;3)从子行业来看,园林和钢结构的持仓比例居前两位且有所上升,基金持仓比例分别为8.18%/4.88%,而其他子行业持仓比例均下降,国际工程/铁路建设/城轨建设较上期下降最多为-1.98%/-2.06%/-2.6%。

从持股机构数量来看基金仍偏好龙头:1)Q2和Q1末持仓机构数量前两名均为中国建筑和葛洲坝,中国建筑持仓机构数增加8达到199家而葛洲坝则下降54家为124家;2)Q1末基金持仓数量前十的公司中中国交建/中国化学/中工国际/天域生态已经不在Q2的前十名,而龙元建设/杭萧钢构/蒙草生态/北方国际则进入Q2末前十。

从基金持仓比例来看PPP园林加仓最多:1)占流通盘市值比例前三名个股为铁汉生态/东方园林/蒙草生态,分别为17.07%/12.33%/10.40%,而持仓比例增加前五名为苏交科/蒙草生态/全筑股份/铁汉生态/东方园林,分别增加6.07%/4.88%/2.91%/2.21%/1.92%,基金持仓比例减少较多的个股为山东路桥/云投生态/神州长城/中钢国际,分别为-11.49%/-10.75%/-7.89%/-7.66%。

偏股混合型/被动指数型/灵活配置型基金持仓建筑股最多:1)Q2所有基金持有建筑板块市值493亿元,较Q1市值667亿下降约26%;2)其中偏股混合型基金持有建筑板块市值约143亿元,占所有基金持有市值的29%,同时被动指数型基金持有建筑行业市值约142亿元与偏股混合型基金接近,排名第三的基金类型是灵活配置型基金,持仓市值为135亿,占比27%。

继续推荐PPP+杭萧钢构+建筑国企:1)我们认为市场对于PPP的悲观预期将在支持政策继续落地+业绩/订单双重验证+现金流转正预期的催化下逐渐改善,推荐PPP园林:东方园林(12.33%)/铁汉生态(17.07%)/美尚生态(0)/美晨科技(1.9%)/棕榈股份(1.86%)/文科园林(0.71%)/岳阳林纸(0)/云投生态(0),PPP平台龙元建设(7.11%),PPP设计:中设集团(3.43%)/苏交科(8.83%),PPP轨交:腾达建设(0.26%)/隧道股份(0.42%);2)建筑工业化长期逻辑不改,政策保障装配式建筑万亿市场,继续推荐技术以及商业模式领先的杭萧钢构(6.41%),在钢结构回暖以及技术授权加速落地的情况下,中报以及全年业绩有望超预期;3)建筑行业市场集中度逐渐提升国企受益,下半年国改预期强烈,且Q2末基金持仓较低,我们继续推荐建筑国企:葛洲坝(5.81%)/山东路桥(1.83%)/四川路桥(0.19%)/华建集团(0)/中国交建(0.07%)/中国建筑(2.24%)/中国化学(0.51%)/中国中铁(0.42%)/中钢国际(1.75%)/北方国际(0);3)可积极关注其他基金持仓比例较少的标的:西藏天路(0.02%)/达实智能(0)/上海建工(0.06%)//浦东建设(0)。(括号中为基金持仓市值占流通盘市值比例)

风险提示

估值偏高;政策风险;宏观经济风险。