本周核心观点:本周电子行业指数周跌0.31%,全行业198只标的中,扣除停牌标的,本周下跌标达到149只,而且单周跌幅在3个点以上的标的达到114只,这个数量级与上周非常接近,但是由于三安、歌尔、蓝思、长盈、深天马、欧菲光等权重白马表现较好,指数与个股的表现其实出现了较大的分化,尤其是以估值较高的次新为代表的板块,估值下杀的趋势仍在延续,行业表现倒数前二十之中,除了刚复牌的紫光国芯等,基本全是动态估值仍在50倍以上的次新标的,在新股发行速度不断加快的当下,次新板块与业经验证的白马成长的接受度好似冰火两重天。业绩的持续成长仍是质朴不变的投资主线,建议投资者重点关注我们的核心推荐组合,仍维持行业“推荐”评级。
近期紫光集团旗下紫光国芯发出公告,终止对长江存储的股权收购。国芯原方案是100%股权收购专职3D NAND业务的长江存储,但紫光内部评估长江存储未来要进入获利阶段,可能要等上5年,因此,紫光国芯暂停该收购案,但紫光仍强调长江存储需要的386亿元投资资金已全数到位,建设时程仍按照既定计划执行。紫光集团希望通过紫光国芯在资本市场进行融资的思路在当下背景下恐难成行,其发展3D NAND和DRAM存储器产业之路可谓再添荆棘。未来半导体存储器件国产化之路是不可逆转的大势所趋,虽然无论技术抑或资金的瓶颈都步步艰辛,但是长江存储的量产之路仍值得国人期许。
当下苹果已明确开始针对2017年新款iPhone拉货,加上今年有不少新功能将推出,对于芯片需求量及平均价格都有拉升作用,我们前几周的周报也讨论过不少上游晶圆代工厂的第3季产能利用率已接近全满、旺季效应,产业链库存不高,上游晶圆代工产能满载这三支箭,向来是下游IC类设计公司营运见涨的最大票房保证,同时也是整个产业链运行饱满的核心,在新款iPhone相关芯片订单已明显排挤其它芯片产能后,苹果供应链内的设计公司第3季营运成长表现理应没有负面因素可期,差别只是第3季营收季增率的多寡与市场预期的比对。
面对2017年下半苹果及非苹阵营智能型手机新品将再次交锋,加上智能型手机产品仍主打升级风,希望有效刺激终端换机需求,这对于2017年下半智能手机相关芯片、零组件市场来说,量增价涨的前景相当可期。我们认为:今年三四季度,在苹果新机发布的带动下,CIS、被动元件、MOSFET、全面屏相关产业链(COF、COG、驱动芯片、AMOLED与LTPS业者、激光切割设备等等)都将面临阶段性供不应求的景气状况,半导体产业好的年景仍将延续。
行业聚焦:据韩媒ET News报导,最近苹果在台的研发中心建立了2.5代可挠式OLED研发产线,采用韩国Sunic System生产的蒸镀机,准备从研发硬式OLED转换为研发可挠式OLED技术。Sunic System生产的照明用OLED蒸镀机及研发用蒸镀机对全球市场销售,近期乐金显示器(LG Display)也曾购买Sunic System 的6代可挠式OLED蒸镀机,打破由日本Canon Tokki独占的蒸镀机市场结构。由于面板与半导体具有相同特性,就算是相同设计、采用高质量材料与设备,如果制程技术不理想,无法顺利生产出良品。因此苹果希望抢先拥有先进技术,在自家产品采用独家开发出的制程,降低对面板供应商的依赖程度。
韩媒ChosunBiz引述韩国业界看法,指出大部分苹果A12处理器仍由台积电生产,但三星可望获得最多20~30%的订单。换句话说,有可能重回过去台积电、三星共同分食苹果处理器大单的情况。韩国半导体业界相关人士表示,从台积电大手笔购买7纳米AP设备来看,台积电有可能已获得苹果A12大单,因为唯有大客户苹果已与台积电达成某种契约协议,代工业者才会进行如此大手笔的设备投资。
韩国经济引述化学业界消息指出,苹果将于2018年下半推出的iPhone,电池将全数由乐金化学供应,乐金化学已投资数千亿韩元(1,000亿韩元约为8,908万美元)添购可用于生产苹果电池的设备,预计2018年初进入量产,如此一来,乐金化学电池部门营收可望大增数兆韩元。乐金化学此款电池为下方向右弯曲的L型电池,采用乐金化学独家研发的技术,由于iPhone右下方留有空间,因此苹果向乐金化学订下此特殊规格电池,而过去曾供应苹果电池的三星SDI(Samsung SDI)、大陆新能源科技(ATL)、村田制作所(Murata)等业者,目前都只生产四角型电池。业界消息指出,苹果为确保乐金化学以外的供应来源,曾向ATL支持研发费用,然以失败收场,因此不得不全数向乐金化学下订。
重点推荐个股及逻辑:我们底部所重点推荐的深天马最近表现非常独立,已经开始进入上行周期。我们仍重点推荐行业成长格局确定的深天马、胜宏科技、风华高科、天通股份、力源信息与中茵股份。
风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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