策略周报:悲观预期修复,期货价格反弹带动周期走强

悲观预期修复,期货价格反弹带动周期走强。6月以来以煤炭、钢铁、有色为代表的周期行业走出了一轮强势的反弹行情,这次反弹的动力我们认为主要来自价格的上涨。但我们必须注意到的是本次价格上涨主要是期货价格大幅贴水的修复,而现货价格并没有出现明显上涨,期货强于现货,远月强于近月。经济在下行过程中展现出相当的韧性,促使市场对于经济的悲观预期出现了一定修复,进而也带动了周期品期货价格贴水的修复走势。但是这些黑色系商品的期货远期曲线的下行趋势仍然没有得到扭转,这表示黑色系价格中长期的偏悲观预期格局并没有转变。目前期货的反弹未能带动现货出现反弹行情,并难以推动企业因此进行大规模的补库存动作,悲观预期的修复不能等同于向乐观的转变。我们认为中长期来看周期行业,尤其是黑色系仍然难具备趋势性行情的机会。后续仍可重点关注因预期的波动而带来的短期价格的向上/向下的修复行情,同时也建议关注受益于新能源汽车的钻、锂,受益于“打黑”的稀土,受益于供给侧改革的电解铝,并且大企业的机会将好于小企业。

“闪崩”频发需高度重视业绩,沪指未破位则可让子弹再飞一会。主板市场中多空双方力量保持相对均衡沪指在3,200点区间已经窄幅震荡两周,而创业板则明显处在弱势格局,上周大幅下跌,市场分化格局明显。对于主板市场,我们维持之前的判断,建议在沪指在20日均线上方运行时可维持中性偏积极态度,在市场情绪没有出现明显转变之前可以让子弹再飞一会。而对于创业板为代表的小盘股,近期因业绩原因而闪崩频发也给了市场充分的警示,必须高度重视估值业绩匹配的关系,精选“真成长”个股,不可因股价看似跌了很多而盲目乐观。

6月PPI和CPI均较5月持平。6月CPI同比1.5%。对前几月CPI拖累明显的两大因素:鲜菜在6月由负转正,同比5.8%:猪肉同比跌幅继续扩大,同比为-16.7%。6月PPI同比5.5%。全年PPI在2月见顶后下行的趋势不会改变,但6月大宗商品价格出现反弹,使得6月PPI下行的斜率有所减缓。

中期配置建议。1、行业配置:家电、白酒、保险、建筑、计算机、汽车、医药、电力及公用事业、电子元器件;2、主题配置:一带一路、雄安新区、国企混改、PPP、新能源汽车、人工智能。

风险提示:经济超预期下滑,货币政策超预期收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。