评述第五次全国金融工作会议对A股的影响:不利于市场风格切换到新兴板块

一、本次金融工作会议带来四点核心结论:

1、本次会议召开的时间(7月14、15日)是在“十九大会议”之前,为“十九大”会议胜利召开提前做好风险排查工作。

2、从本次会议的内容来看,市场对第五次全国金融工作会议内容已有了充分预期,会议内容表明未来金融工作的方向与重点并未出现变化。

3、本次会议首要强调的是“金融监管的最终目标是服务实体经济”,降风险的最有效方法是积极引导资金“脱虚向实”,不可本末倒置。

4、金融工作会议强调了未来金融改革与金融监管的七大方向。1)积极发展直接融资(股票、债券),2)改善间接融资结构,主要从发展“银行业、保险业”着手(对于银行业,要推动国有大银行战略转型,发展中小银行和民营金融机构;对于保险业,要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能)。3)强调了要推动经济去杠杆,将“稳健货币政策”与“经济去杠杆”放在一块去提到,表明两者之间是相辅相成的关系;4)“国有企业降杠杆”成为后续金融监管的重点;5)坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为和严格规范金融市场交易行为。(表明监管部门此前的市场乱象治理得到认可);6)金融监管协调模式更加清晰,设立国务院金融稳定发展委员会,该部门的设立符合市场之前的预期;7)所有金融业务均要纳入监管,强化监管问责制。

二、对A股市场影响与投资建议:

1、对A股市场影响:金融监管成为主基调,我们对A股短期仍维持“防御”的投资建议。本次中央金融工作会议对下一步一系列金融改革与金融监管的基准指引,方向定调极为清晰。表明了“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点并未出现转向。“抑制金融泡沫,治理金融市场乱象”成为下半年的主基调。由此,对A股市场的影响,我们短期维持“偏防御”的基调,低估值板块成为资金配资的重点。

2、对于市场风格:不利于市场风格切换到新兴板块或纯主题板块,相反蓝筹价值投资仍成为监管部门主动引导的方向。本次会议与历届金融经济工作会议不同的地方之一是“会议内容对金融创新几乎未有着墨,取而代之的是强化监管、治理金融市场乱象”,会议基调不利于“高估值伪成长或纯主题板块”的表现,相反蓝筹价值投资仍成为监管部门主动引导的方向。如:1)经营基本面稳健的大型银行(工建等);2)促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能,利于业绩结构合理且管理层优异的龙头险企(新华、平安、人寿、太平等);3)引导资金“脱虚向实”,部分低估值蓝筹周期板块受益,如钢铁、地产、重卡、部分化工等。