国家统计局6月份行业数据点评:资金、销售回升,投资继续回落

到位资金同比小幅回升。前6月房企到位资金累计升11.2%,相比前5月扩大1.3个百分点,在连续收窄两个月后小幅回升,其中国内贷款及定金预收款累计升22.1%及22.7%,升幅均有所扩大,自筹资金累计降2.3%,降幅收窄1.1个百分点,而个人按揭升幅收窄1.9个百分点至6.7%,今年以来快速回落,与央行以房贷为主的居民户中长期贷款数据表现一致。考虑到去年三季度资金面相对宽松,未来几个月到位资金同比可能有收窄的压力,但总体预计将保持平稳,而个人按揭在去年高基数的背景下同比可能仍有下行压力。

销售同环比继续回暖。前6月商品房销面及销额同比分别增16.1%及21.5%,升幅分别扩大1.8及2.9个百分点,单月销面及销额同环比增速继续回升。我们跟踪的重点44城前6月新房销量累计降7.8%,降幅相比前5月扩大2.3个百分点,其中一二线城市累计同比分别下降31.5%及13.2%,一线城市降幅有所收窄,而二线城市降幅近一步扩大,三线城市累计升9.4%,升幅连续收窄四个月。从我们跟踪的15城狭义去化周期数据来看,截至6月末,一二三线城市分别为6.57、8.51及16.12个月,相比5月末均有小幅扩大。正如我们在5月点评中指出,考虑到去年5、6月为短期低点,同比压力可能会有所减缓,但从全年来看销售增速预计仍将继续下滑。

投资增速收窄0.3个百分点至8.5%。前6月地产投资累计增8.5%,连续收窄两个月。6月单月地产投资同比增7.9%,相比5月扩大0.6个百分点。分解看,土地市场方面,前6月土地购置面积累计增速8.8%,相比前5月扩大3.5个百分点,单月同比增速达19.7%。从百城土地数据看,前6月一线城市土地供应建面同比大增62.3%,成交建面同比增48.4%,均领先于二三线城市,而三线城市溢价率领跑。考虑到1)重点城市土地供给增加,三四线城市快速去库存,2)房企资金面较为充裕,3)去年同期基数较低,今年土地市场可能会延续火热的态势。新开工及施工方面,前6月新开工面积累计升10.6%,相比前5月扩大1.1个百分点,连续收窄两个月后小幅回升,其中可能有去年同期基数较低的缘故。前6月施工面积累计升3.4%,在连续三个月维持在3.1%之后出现小幅攀升。随着销售增速放缓,新开工与施工节奏预计也将有所放慢。我们维持全年投资增速6%左右的判断。

投资建议:尽管出台了严厉的调控政策,行业基本面整体趋稳,板块估值依然维持低位,有较强的安全边际。从个股来看,我们看好1)集中度提升的低估值龙头房企,包括万科保利招商等;2)三四线去库存标的,包括新城控股。

风险提示:调控超出预期。