机械设备行业2017年中期轨交策略报告:轨交投资节奏加快,下半年机会显现

铁路固定资产投资仍将维持高位,下半年铁路项目审批加速推进。国家统计局公布最新数据显示,2017年1-5月铁路运输业投资规模达到2248亿,同比增长3.36%;铁路局公布的2017年1-5月铁路固定资产投资为2179亿,同比增长2.54%,相比较2014-2016年同期增幅偏低。按照年初政府工作报告计划,2017年全年力争实现铁路建设投资实现8000亿规模。根据往年铁路投资节奏,下半年铁路固定资产投资将加速推进,全年大概率超过8000亿体量。

铁路机车车辆招标下半年放量,产业链上相关企业受益,零部件企业尤其受益。2016年,动车组招标严重低于预期,主要原因在于铁总换帅的人事变动与中国标准动车组未获得“准生证”影响。我们判断,2017年动车招标体量将在400列左右,传统的CRH“和谐号”系列仍是主导车型,中国标准动车组将逐步放量。2017年上半年动车招标总计118列(包含铁总统一招标和地方城际招标),下半年铁路审批项目加速,动车招标将会放量。

城轨建设发展迅猛,地铁规划存在区域差异,行业内龙头公司和区域性轨交公司受益。根据公开数据,2017年和2018年全国城轨新增营业里程和新开工里程超过1000公里。根据前期调研,个别城市和地区大兴土木,城轨规划激进、建设积极。时间维度上看,2017年下半年城轨建设完工里程将加快兑现,站后设备招标相应提升,2018年和2019年将迎来通车的高峰。整个“十三五”期间,城市轨道交通建设加速推进,新增营业里程同比增加140%。城轨从一线城市向外拓展,二三线城市加速布局。我们认为,中期来看最大的弹性来自城轨,城轨地方属性决定了行业龙头与地方轨交公司受益。

整体而言,轨交板块中,铁路条线投资仍然维持高位,但弹性有限,主要的弹性来自于后市场,重视后市场弹性与产业链公司外延发展逻辑;城轨条线最为乐观,发展迅猛,考虑到城轨行业属性,建议关注行业龙头与地方城轨受益标的。中国中车业绩稳健,随着未来动车招标、后市场放量和国际化拓展,建议积极关注;产业链公司建议积极关注中国通号(轨交信息化龙头)、众合科技(城轨信号系统)、永贵电器(轨交连接器)、康尼机电(轨交门系统)、神州高铁(轨交运维)、鼎汉技术(信号电源、高铁电缆)。