中百集团:业绩超预期,资产证券化利润贡献是主因

公司发布业绩预告,1H2017归母净利润同比增长305%-324%。

7月11日晚,公司公布《2017年半年度业绩预告》:2017年上半年预计归母净利润1.28-1.40亿元,较上年同期增长305%-324%。二季度单季度实现净利润2100-3300万元,预计中报扣非后归母净利润亏损9500万元左右。净利润较去年同期增长的原因主要是:报告期完成资产证券化中江夏中百购物广场的相关资产权益转让事宜,增加税后净利润约1.81亿元;公司销售收入同比下降幅度逐渐收窄,毛利率有所提升,同时加大费用管控力度,并处理了门店转型调整的商品和资产损失,经营利润呈增长趋势。我们预计下半年扣非后净利润7000万,全年扣非后净利润亏损2500万元左右。

永辉超市继续增持3405万股,有利于双方进一步合作。

永辉超市全资子公司重庆永辉超市于2017年6月1日至7月7日买入中百集团股票3405万股。此次增持完成后,永辉超市及其全资子公司重庆永辉超市、永辉物流共计持有中百集团股票1.7亿股,占公司总股本的25%。公司和永辉超市长期保持合作,包括引入永辉生鲜管理团队,成立合资公司等,此次增持有利于双方进一步加强合作,加快中百集团门店改造升级。

收入毛利率有所改善,但费用率高企拖累公司主业仍有压力。

公司销售收入及毛利率有所改善,但考虑到公司未来仍要持续进行门店调整以及扩大中百罗森门店数量,短期公司将面临闭店及新开门店培育期带来的高费用影响,主业释放仍面临压力。长期来看,公司与罗森、永辉超市合作,抓住便利店和生鲜市场发展机遇,随着公司布局逐步完善,竞争力将会显现。

调整盈利预测,维持增持评级。

我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.22/0.06/0.07元(之前为0.04/0.01/0.01元),维持“增持”评级。