食品饮料行业周报:跷跷板开始摇摆,子板块向好趋势明显

跷跷板开始摇摆,子板块向好趋势明显。7月3日-7月7日,食品饮料行业(-3.2%)跑输沪深300指数(-0.3%)。平安观测食品饮料子板块中,高估值类(2.0%)、肉制品(1.0%)、其他类(-0.2%)、黄酒(-0.4%)涨幅领先。最近一月,市场博奕波动明显加剧,茅台为代表前期坚挺绩优蓝筹整体下行,而高估值类个股表现明显较好。经历超过18个月的风格聚焦低估绩优股后,博奕跷跷板开始摇摆,似乎偏向新的一端,比如周期、成长、题材。我们能观察到当下,但市场的伟大在于未来并无定论,尤其月度为单位的短周期,尽管博奕是短期最主要因素。另一方面,我们观察的子行业趋势如常,尤其值得提醒,一些子行业向好趋势明显,正逐渐成为投资者共识,比如乳业增速复苏、速冻行业集中度提升、调味品收入持续快增长、部分公司次高端价格带白酒增速仍然很好。

最新投资组合:老白干酒(20.60%)、三全食品(20.18%)、伊利股份(20%)、贵州茅台(10%)、双汇发展(15.60%)、大北农(12.87%)。老白干仍在停牌,但并购事项推进仍算顺利。公司深耕河北战略持续推进,17年产品结构上移效果加速显现,预计净利增速明显超过16年。三全偕龙凤齐发力,市占率较湾仔码头、思念领先优势扩大,17年收入有望持续快速增长,利润率曲线向上弹性大且长,鲜食符合无人零售终端趋势,2H17有望加速,高弹性品种值得关注。2Q17乳业增速持续回升,伊利安慕希、金典仍保持较快增速,基础白奶也在改善,公司内生盈利能力将持续提升,7月1日起增值税率下调也可助推营收、净利增速,公司周期向上无忧。茅台集团1H17营收、净利增31%、24%,再次明确了股份公司17全年营收增30%的基调。展望2H17,茅台酒供给转折点已近,强劲终端需求能提供较好支撑,公司自身持续成长无忧,18年股价仍有空间。双汇受益猪价快跌,肉制品吨利+屠宰头利上升,单季净利增速1Q17触底后2Q17将明显回升,或有补涨行情。大北农猪料战略转型阵痛已过,农信互联、种业、疫苗、水产料也趋势向上,有望形成共振,2H17净利增速很可能加速,低估值快成长公司,重点关注。

本周热点新闻点评:1)7月4日,GDT第191次拍卖,全脂奶粉成交价3111美元/吨,上涨2.6%,或说明市场对目前价位相对满意。2)7月1日,泸州老窖窖龄酒提高30年38度、43度、60年全品项制单泸州老窖价格10元/瓶,国缘42度对开国缘终端价上调10元,42度四开国缘终端价格上调20元。3)7月1日起,巴氏奶、UHT奶增值税从13%降至11%。4)2017上半年,茅台集团实现营收(含税)309亿元,同比增31.16%;利润总额155.18亿元,同比增24.38%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。