策略点评:资本市场对外开放加码

我国自2011年推出RQFII试点,2013年3月推出RQFII新规,扩大RQFII的投资主体和投资范围,不再设置股债比例,在此基础上后续开放持续推进。而香港一直以来是联结境内外资本市场的重要中枢,是RQFII的首个也是额度最高的试点地区,此前香港的批准额度已达到上限,境外配置需求不容忽视。

本轮香港RQFII的投资额度扩大,从原先的2700亿元大幅上升至5000亿元人民币,有效满足了香港投资者对人民币资产的配置需求,标志着资本市场开放又取得了新进展。近期我国资本市场对外开放进入加速阶段,从深港通开通,总额度限制取消,A股市场成功纳入MSCI,再到债券通正式上线,全球资金对人民币资产的关注度逐渐升温,资本市场的开放由点到线,全面铺开,不断深化。

截止至2017年6月底,QFII机构家数为312家,最新额度为928亿美元,较2016年底上升54亿美元;RQFII机构家数合计221家,最新额度为5431亿元,较2016年底上升146亿元;沪深股通北上累计买入成交净额达到2443亿元。

央行在随后发布的金融稳定报告中明确表示将持续深化资本市场的开放,也为其指明了未来的发展方向,“要放宽QFII和RQFII市场准入,扩大投资范围,有序扩大与香港互联互通投资标的,稳步推进沪伦通,吸引境外机构投资者多渠道参与资本市场。”“修订《外资参股证券公司设立规则》,完善证券业对外开放制度安排。”

另一方面,金融衍生品的发展开放也在加速推进。方星海副主席在近期的国际投资者会议上,表态支持香港推出金融相关产品以适应MSCI纳入后的新环境,满足投资者的对冲需求。港交所随后表示正在研究推出离岸A股衍生产品,希望于2017年下半年或者2018年初在监管框架完成后推出。

我们认为,尽管从短期来看,RQFII额度的放开对境内A股和债券市场带来的增量资金影响有限,但我国资本市场的开放意义长远,对于推动人民币国际化进程以及我国经济制度化变革都具有重大的意义。

风险提示:资本市场政策推进不及预期。