保险行业快评:中小寿险公司保费占比上升,存款配置占比有所回升

行业原保费收入持续高增长:2017 年前5 月,行业累计实现原保费收入20,292亿元,同比增长25.88%;其中寿险公司原保费收入15,987 亿元,同比增长29.95%;产险公司原保费收入4,304 亿元,同比增长12.75%。从单月环比数据看,2017 年5 月,单月保费总收入较4 月环比上升7.75%,其中寿险公司单月保费收入环比上升15.47%,产险公司单月保费收入环比下降3.85%。而单月同比依旧保持了增长的态势,5 月单月寿险公司、产险公司保费收入同比分别增长10.34%、16.67%。

农业保险原保费持续高速增长:在寿险业务中,健康险业务原保费收入2,240 亿元,同比增长17.03%;意外险业务原保费收入378 亿元,同比增长17.44%。寿险公司规模保费19,541 亿元,同比去年下降4.14%,主要由于其中保户投资款新增交费和投连险独立账户同比的大幅下降。在产险业务中,交强险原保费收入745 亿元,同比增长4.90%;农业保险原保费收入为166.93 亿元,同比增长20.15%。

万能险保费占比持续处于低位,较年初略有回升:2017 年前5 个月,万能险累计新增交费为3,084 亿元,同比减少59.40%,其中5 月单月新增的万能险保费收入为338 亿元,环比下降22.02%;在寿险中,万能险保费占比为15.78%,但比上月增加0.23 个百分点。万能险新规之后,万能险保费占比持续处于低位,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升。

银行存款类资产配置略有回升:截止2017 年5 月,保险资金运用余额142,434亿元,环比上升0.65%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为16.43%,33.92%,12.75%,36.90%,较4 月分别变动了1.45、0.50、0.05、-2.00 个百分点,银行存款类占比有所上升。

中小寿险公司占比略有上升:寿险方面,国寿、安邦、平安无论是原保费收入还是规模保费收入均继续保持市场份额前三名,原保费收入市占率比分别为18.67%、12.62%、11.81%,前十名累计原保费收入占比71.81%,环比下降0.14个百分比;产险市场前三名依旧为人保股份、平安财及太保财,占比分别为33.66%、20.08%、9.95%,前十名累计原保费收入占比为85.28%,环比上升0.22 个百分点。

投资建议:2017 年5 月,行业保费整体继续保持较快增长,但与去年同期相比,同比增速有所放缓,主要是受到2016 年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。2017 年,保险行业资产配置面临着较大挑战,但随着资本市场的回暖,收益率有望提升;且随着监管倡导行业回归保障本源,行业保费结构持续改善,保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展,同时大型上市险企在此轮监管导向中受益,维持行业“强于大市”的评级。

风险提示:宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。