精测电子:半年度业绩预告高增长,全年业绩高增长无忧

动态事项

公司发布2017年半年度业绩预告,归母净利润4400万元~5200万元,同比增长48.95%~76.04%。

事项点评

半年度业绩高增长,符合预期。公司上半年度业绩高增长符合预期,根据公司以前的收入规律,公司下半年收入确认将显著高于上半年,全年业绩高增长无忧。公司前次推出股权激励计划,激励对象共133人,其中核心技术(业务)人员113人,占比达85%。股权激励计划深度绑定核心技术人员,调动公司核心团队的积极性,保障未来的持续发展。

中标大单不断,实力持续证明。根据我们对公开的招投标信息进行整理,公司1-6月份连续中标京东方、华星光电、中电熊猫等多个地区的多个项目订单,中标数量明显多于去年同期(相比去年同期的中标项目数量2倍以上)。

持续受益LCD和OLED投资。全球平板显示产能向中国转移趋势明确,2016-2018年中国处在高世代LCD和OLED的投资热潮中,其中LCD投资总额3426亿元、OELD投资总额2118亿元,设备总市场规模达3881亿元,2016-2018年是平板显示设备行业最好的时代。公司在Module信号检测设备具有绝对的优势,下游客户覆盖了国内主要的平板显示制造厂家,其中模组段的信号发生器、点灯检查机、老化装置等已经连续中标多个项目。公司借助AOI设备实现了向Array和Cell段的布局,目前Cell段设备已经具备竞争力,并且已经在多个项目中中标,Array段设备刚刚进入,未来通过国产化替代,有望打开二十倍的市场空间。公司在OLED的三个制程都有相应的技术储备,并且在Cell和Module段已经开始向部分客户提供样机。OLED设备将为公司助攻高业绩弹性。

投资建议。公司从Module向Array和Cell制程,打开二十倍市场空间,成长路径明确,充分受益于LCD和OLED投资热潮。我们维持公司2017/2018/2019年销售收入为8.22、12.24、15.02亿元,归属母公司净利润1.5、2.18、2.7亿元的预测,EPS为1.88、2.72、3.38元,对应的PE为46.2、31.9、25.7倍。维持公司“增持”评级,维持公司目标价:108.85元。

风险提示:Array和Cell段制程设备拓展不顺利、OLED渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。