金智科技事件点评:配网订单持续落地,技术龙头扎根雄安

配网订单持续落地,终端产品竞争优势明显。继公司公告在山东、上海、江苏、辽宁等地配网设备协议库存招标中标累计金额9602.35万之后,在各省区物资招标采购中又累计中标配网测试装置2379.10万元。今年以来累计订单约为1.2亿元,较去年全年增长217%,订单的持续落地奠定了公司在配用电产品业务领域的领先地位。随着配网领域投资的加速,预计配网板块全年营收达到2.5亿元。

布局配网全产业链,技术龙头深耕细分领域。公司2013年收购金智晟东51%股权以来,立足优势资源整合,实现配网自动化全系列产品研发、制造。产品覆盖从站端层到主站层的配电自动化环节,配网测试装置由配网测试服务衍生而来,产品技术积累深厚、毛利率高,广受电网公司好评。在主站系统方面,主动配电网技术承接863等多项课题,是微网的内核和能源互联网的雏形。卡位优势明显,将极大受益于配网投资及分布式能源的崛起。

布局雄安,从长计议。今年以来,公司在京津冀地区的持续中标,累计中标额达到1233.79万元。为进一步提升中标业绩及在手项目综合管理,结合国家在雄安新区的总体发展规划,公司拟在雄安新区设立综合运维平台公司。雄安定位绿色智慧新城,区域配电网规划是重中之重。公司有望充分发挥在电网业务领域的综合优势,积极参与新区配电网建设。

盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年EPS分别为0.81元、1.15元、1.44元,对应PE为28倍、20倍、16倍。我们继续看好配网投资及模块化变电站对公司业绩的拉动及EPC项目规模的快速提升。订单的持续落地消除了前期的不确定性,上调至“买入”评级。

风险提示:模块化变电站业务增长不及预期;配网投资不达预期;行业竞争加剧的风险。