2017年05月规模以上工业企业利润总额数据点评:单月利润有所回升,企业盈利正常回归

单月利润有所回升,企业盈利向正常回归

1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长22.7%,增速继续放缓,但单月利润有所回升,5月份同比增长16.7%,增速比4月份加快2.7个百分点。5月销售继续加快,主营收入同比增长13.1%,增速比4月份提高1个百分点,并同时带动了产成品库存年内的首次下降。而本月非经常性损益贡献突出,投资收益以及营业外净收入大幅回升至正区间,分别拉动利润增速比4月份提高2.1和1.3个百分点。以上因素叠加基数偏低影响,共同驱动本月利润增速的止跌反弹。

而从具体行业来看,汽车、电力和烟草等行业盈利好转,合计影响全部规模以上工业企业利润增速加快3个百分点。与此同时,企业各项效益指标仍在持续改善。利润增长的结构继续改善,制造业利润加快增长。利润率保持同比上升,回款情况持续好转,产品周转继续加快,杠杆率持续下降。总体来说,工业利润增速放缓,是前期高速增长后的合理回归,单月利润有所回升,目前工业利润仍保持良好增长态势。

利率待下,股债向暖

从基本面上看,经济回落已成近期市场主流看法,在当前货币增长超出市场预期回落的状态下,市场利率再上升动力已几近散失!资金偏紧和监管强化对市场情绪的负面影响,正逐步弱化!价格回升带来的企业效益回升影响,逐渐对股市估值产生支撑作用,市场将在盘整中偏向回升。6月资金面在央行扶助下波澜不惊,监管冲击缓和,“去杠杆”冲击正逐步弱化,财政部引导支持曲线修复,债市最困难时期已过去。市场利率在之前调整过头效应下,将逐步修正,利率或展开一轮较长时间的下行。当前市场利率已从高点开始回落,预计未来3个月内,债券整体上将呈现回升态势。

经济稳中向好,企业效益回升

1-5月份,工业利润增长虽有放缓,但单月利润回升,仍保持良好增长态势。从趋势上看,自去年6月份以来工业开始复苏,我国经济进入稳中向好的发展趋势,经济结构调整继续呈现逐步优化态势。从数据上看,企业效益稳中有升,企业资产负债率持续下降,利润率同比继续回升,去产能、去杠杆、降成本成果显著,化解过剩产能的目标也得以稳步推进,工业结构不断优化。我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件。投资企稳回升,经济将延续稳中向好的态势,稳的主基调没有改变。