电气设备行业:分化中寻找确定性,关注售配用电与风电行业

投资要点:

行业指数震荡下行,估值有所分化

申万电气设备行业指数总体呈现震荡下行趋势,细分板块分化明显。其中,申万电机指数II、电源设备指数调整幅度较大,指数负增长。自动化和高低压设备指数震荡上行中有所回调。进入4月中旬以来,随着沪深300指数下行,电气设备板块的子行业普遍调整幅度较大,出现了普跌行情。从估值水平看,随着市场走势的下向调整,电气设备板块整体PE水平也得到了大幅的回落。但细分行业,电源设备板块估值仍有所提升,主要由于2017年一季度业绩的下滑。电机板块估值水平下调最为明显。

电改提速,售配用电行业值得关注

新一轮电改不断提速,售电市场不断放开,我们预计售电市场年均的利润规模达277.5亿~693.75亿,市场空间广阔;在电力投资方面,十三五期间电网建设更偏向于配电侧和用电侧。随着分布式电源接入和电网智能化升级和农网改造,配网自动化将进入大规模推广期。未来电力投资的重点将逐渐向配网自动化和主动配电网建设转移。

风电行业景气度持续攀升

在国内市场方面,标杆电价的下调将引领2017/2018年风电装机规模的快速增长;而在海外市场方面,碳减排的发展趋势、各国对能源安全的考虑、为应对大气污染而提高清洁能源比例的需求,以及风电成本下降所带来的竞争力提升等因素,将持续推动全球风电市场稳步发展。

投资建议

售配用电方面,我们建议关注安科瑞(300286.SZ),公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,积极寻求外延,公司激励机制足,维持“推荐”评级。风电方面,我们建议关注金风科技(002202.SZ),公司风机龙头地位稳固,且积极实施国际化战略,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。

风险提示

1.电改力度不达预期的风险; 2.业务推进不达预期的风险; 3.订单释放不达预期的风险; 4.市场波动风险。