家电行业业2017年半年度策略:春来江水绿如蓝

市场表现回顾:家电指数年初至今涨幅超过22%,但板块中仅20%的个股超越行业表现,二八效应特别强烈;就市值分布看,本板块前10大市值股有8只跑赢行业指数,表明本板块显著的大者恒强效应;就业绩和估值分布看,本板块表现出明显的绩优股低估值股表现更佳的特征。故总体看,家电板块的强者是白电股、大型股、绩优股,叠加的家电选股策略就是选择大型绩优白电股为上。

投资策略:从产业发展格局看,家电需求总体上走向由量转质的新阶段,消费升级、新品类导入、渠道电商化及城镇化是推动家电发展的主要动力;从企业发展战略看,那些推行高端化竞争策略形成双寡头垄断格局的领导型企业是主要的追逐对象;就牛熊周期的相对表现看,2013年以来的5年行业累计收益率达220%,而上证综指收益率仅39%。家电是一个牛市略微跑输大盘、熊市大幅跑赢大盘的防守反击型板块。尽管家电过去1年涨幅不小,但连续2年的利润增长消化了估值风险。但也要清醒的看到,最近空调业高出货增长率是建立在去年同期的基数特别低和经销商的囤货涨价预期上,而下半年这2大因素将不再存在,仅依赖于终端零售的销售增长,预期下半年行业增速将会放缓。家电毕竟是一个价值稳健增长型行业,不是快速增长行业。

未来机会在哪里?1)、白电业寡头垄断带来的市场溢价机会,推荐美的(000333.sz),格力(000651.sz),海尔(600690.sh);2)、消费升级带来的档次提升机会,推荐小天鹅(000418.sz)、老板电器(002508.sz)、华帝股份(002035.sz)、苏泊尔(002032.sz);3)、消费升级带来的新品类导入机会,推荐浙江美大(002677.sz)、新宝股份(002705.sz)、奥佳华(002614.sz)、莱克电气(603355.sh)、飞科电器(603868.sh);